钢厂亏损扩大 减产力度再度增强

入冬以来，国内钢市不但面临出口难度加大的困扰，而且还陷入淡季建筑行业用钢需求下降的困境。钢厂亏损程度扩大，加之年底受现金流紧张以及雾霾天气导致限产率上升等诸多不利条件限制，钢材产量环比下降，原料焦炭需求进一步萎缩。

我国经济下行压力加大，有周期性因素也有结构性因素，但经济结构失衡所引发的需求端弱化是经济增速下降的根源。为了改善供需矛盾，中央在总结发扬以往需求侧调控经验的基础上，在供给侧结构改革方面也开始加大力度。而要缓解钢市供应过剩、治理雾霾多发难题，压缩高耗能、高污染和高投入的钢厂产能是解决途径之一。

入冬以后，市场需求萎缩，成品材价格加速下跌，钢厂亏损继续扩大，减产力度再度增强，11月全国粗钢产量呈现下降态势——日均产量为201.00万吨，环比减少2.84万吨，降幅为1.39%。在价格方面，钢材价格整体下跌，11月下旬，Mysteel钢材综合价格指数为71.42点，环比下降5.77%。12月钢厂将加大减产力度，钢市供应将持续减少，这显然不利于后期焦炭消费。

四季度通常为国内钢市消费淡季，加之近期国际市场针对我国钢材出口发起空前的反倾销行动，钢厂出口难度加大。在出口和内销均低迷的状态下，钢厂销售乏力，资金严重紧张，厂内库存增加，亏损程度加深。据了解，继山西海鑫钢铁停产之后，上月唐山松汀钢厂也宣布停产，这是第二家500万吨级以上规模钢厂因高负债和资金链压力停产。整个钢铁行业景气度蒙上了一层阴霾。

据显示，11月，中国钢铁行业PMI为37.0，环比下降2.7个百分点，连续19个月处于荣枯线以下，指数三连降并且创下新低。其中，钢厂集中度较高的河北省，其钢铁行业PMI在11月更是环比下降6.1个百分点，跌至34.6%，创今年以来第二低，连续6个月处于荣枯线下方，表明河北省钢铁行业经营环境在持续恶化。

在国内钢市“寒风”频吹下，焦炭企业日子自然不好过。上月末，北方地区焦炭价格继续下跌，河北钢铁集团焦炭采购价格下调30元/吨，多家钢厂跟跌或计划跟跌。截至11月27日，Mysteel焦炭指数为654.2点，环比下跌3.05%。目前，山西地区焦化厂平均开工率在七成左右，焦化厂亏损幅度较大，超过100元/吨。

现阶段，钢厂为缩减亏损，持续打压焦炭价格，且保持低水位库存，谨慎采购焦炭，焦化厂只能被迫接受降价。考虑到后期钢长减产力度加大，焦炭供大于求的矛盾将再次凸显，其价格仍有下跌空间。

综上所述，国内钢市正处于“寒冬”，钢材需求低迷，钢厂销售困难，从而倒逼钢厂减产。此外，目前供应侧改革政策发力和环保力度加强也令钢厂产能收缩，预计未来钢材产量将进一步下滑，从而降低对原料焦炭的需求，迫使焦价持续回落。笔者认为，焦炭期价仍未见底，1605合约存在继续下探的空间。