钢价继续大幅下挫

本周(4.10-14)内钢价继续大幅下挫，2016年年末开始的中下游企业补库潮自三月下旬开始逆转，导火索来自于317央行参与的地产调控，中期需求预期削弱后，产业链开始重新清理库存，负反馈链条逐步加强后，导致近期价格跌幅不断加大，这一点以前期囤积充足的板材钢表现最甚。由于短期实际需求仍在，库存去化到一定阶段后价格或有反弹，中期来看需求开始逐步走平，预计下半年钢铁消费总体略低于上半年，由于工业企业多年供给端调整充分，因此整体盈利仍然维持高位，但盈利扩张能力下降。

在钢价继续下行背景之下，虽然周内报价有所反复，但悲观情绪加剧之下市场整体成交仍未明显改善，钢贸商降价出货为主。目前行业产量维持高位而贸易商库存快速下滑，显示终端需求强度好于价格表现。由于前期价格风险已经释放大半，我们认为对于当前价格水平不宜过于悲观，市场恐慌情绪过后，后期价格存在修复可能;库存情况：本周上海市场螺纹钢库存20.71 万吨，较上周下降0.37 万吨，热轧库存43.6 万吨，较上周增长1.35 万吨。从全国范围看，Mysteel 统计社会库存总量1361.95 万吨，环比下降50.32 万吨。分品种看，螺纹钢库存下滑幅度进一步加大，而板材库存去库不畅，显示下游近期需求分化明显，建筑业终端需求整体偏强。由于单周库存去化达到开春以来的第二高位，钢贸商库存快速回落有利于市场恐慌情绪的修复;国际钢价：本周国际钢价偏弱运行。美国方面，区域内钢材报价继续偏稳，目前终端需求并未有大的改善，集中补库之后市场观望情绪处于观望态势，采购谨慎。由于目前钢厂订单仍较为充沛，而基建投资所带来的需求增量预期仍较乐观，预计短期钢价震荡盘整运行;欧洲市场钢价小幅下跌，复活节背景下区域内终端用户采购积极性较低，贸易商出货一般，加之近期废钢等原材料价格有所回调，成本下行之际后期钢价整体偏弱;原材料：本周矿价下跌。河北地区66%铁精粉现货价格725 元/吨，环比下降60 元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格530 元/吨，环比下降60 元/吨。普氏指数(62%)69 美元/吨，周环比下降7.2 美元/吨。虽然多数钢企仍有盈利，但矿价恐慌性下跌持续强化之际钢厂采购强度日益萎缩，目前进口矿可用库存天数单周环比下跌1.5 天，已经跌至24.5 天，为近五个月以来的低点。在下半年铁矿石整体供需格局偏弱背景下，短期矿价企稳需要等待情绪修复之后的补库需求回升;

本周吨钢毛利下跌。根据我们模拟的钢材数据，焦炭价格坚挺之际，钢价下跌幅度超过以铁矿石为代表的原材料端跌幅，吨钢毛利均呈下跌态势，其中热轧卷板(3mm)毛利下降68 元/吨，毛利率下降至4.33%;冷轧板(1.0mm) 毛利下降79 元/吨，毛利率下降至-7.22%;螺纹钢(20mm)毛利下降62 元/吨，毛利率下降至17.05%;中厚板(20mm) 毛利下降32元/吨，毛利率下降至3.87%;