钢铁产业去产能博弈加剧

3月钢价走出了震荡下跌态势，钢材综合价格指数月环比下跌5.69%。分品种看，长材价格指数下跌3.4%，扁平材价格指数下跌8.39%。铁矿石综合价格指数月环比下跌5.62%，其中进口矿价格指数下跌9.9%，国产矿价格指数上涨1.17%，实际走势弱于预期。展望4月钢铁市场，基本面压力仍难以明显缓解，如果去产能政策落实和传统旺季需求都不及预期，短期钢铁市场在震荡中仍有下跌空间。

今年以来的钢价走势,其运行的逻辑会不断地演变。今年来的一个重要分水岭是3月15日，这一天的钢材综合价格指数是3963.87，1705螺纹期货最高价格是3692，恰巧在当天的上午，笔者提出钢价运行的逻辑要发生变化，那就是由交易预期到交易现实。通过深入分析，笔者即日提示基本面压力随之而来，做空的机会悄然开启。

毫无疑问，3月15日以前，钢材价格持续上涨的基本逻辑是：“美好的预期”叠加了“意想不到的现实”。

“美好的预期”：一是在6月底全面取缔地条钢政策预期带来供给可能短缺;二是预期“金三银四”到来需求增量明显释放。

而“意想不到的现实”则是指春节后的需求释放比历年要早、力度要大(这在一定程度上要归功于今年是政治大年，带来的地方政府的投资冲动，以及取缔地条钢带来的可能短缺而导致囤货行为)。此间综合钢价创了4030.71的新高，螺纹也创了3913.45的新高，基本达到或接近笔者的预期。

然而，随着春暖花开的三月乃至全面开工的四月的到来，未来钢价的走势，到了放弃预期，回归现实的阶段了，而这个现实，就是钢材的基本面，而一旦需求好转以及政策落实像目前这样不温不火，钢价都得以下跌的方式来修正到合理的水平。

需求增加的爆发力在减弱

两组数据供大家参考当期的需求情况，一是每天调查的237家企业的建筑材成交。根据调查数据，3月以来的日均成交只有162358吨，同比下降了14.9%，而当我3月15日第一去比较这个数据的时候，下降12.8%，即使考虑到去年的数据里有部分中间需求，但在宏观数据那么好的情况下，降幅这么大，除了说明需求增加的爆发力减弱，还说明了需求增量也不及预期，至少说明市场交易的活跃性降低，也因此必将打击钢价持续上涨的信心。

二是钢银交易平台的数据，3月以来日均成交84369吨，同比略降，环比2月增幅不明显。至于4月的需求，北方基本都可以开工，成交将有所好转，预计全国日均成交增幅10~20%，但难有更好的表现，板材需求更是平平。

供给持续小幅回升的压力在加大

在几乎所有企业都盈利以及盈利水平仍然很高(吨钢利润在400~800)的情况下，供给持续增加的压力还在加大。根据调查，截至3月24日，全国163家高炉产能利用率达到83.86%，近1月上升了1.18个百分点，未来还有10座以上的高炉复产，还不断有电炉开始生产。样本企业螺纹钢和线材的产能利用率近1月分别上升了5.7%和6.7%，这说明4月建筑材的供给将会明显增加。

钢材库存难以明显消化

截止24日，5大品种样本钢厂库存是563.5万吨，同比增加68万吨，其中螺纹、线材、热轧、冷轧库存同比分别增加9.7%、7.1%、31.3%、24.5%;社会库存1472.53万吨，同比增加了326.13万吨，其中螺纹(732万吨)、线材(200万吨)和热轧(306万吨)库存分别增加27%、58.7%和32.9%。结合上述供需分析，未来库存虽有望进一步下降，但难以明显消化，且不排除在需求不好或价格下跌时出现增加的现象。

一旦全面取缔地条钢的行动不给力，基本面改善持续不及预期，过高的吨钢利润以及现货的大幅升水，钢价将持续回归合理水平。而支撑4月钢价上涨的主要因素，来自于需求超预期、供给侧改革真正发力并带来供给回落的效果、价格调整到合理水平甚至超跌。

总之，4月钢铁市场，在需求未见明显好转、供给侧改革没有取得实效的背景下，供需关系仍面临一定的压力，期货价格大幅贴水也需要修复，现货钢价在震荡中仍有下跌空间。