新华财经孟买7月8日电（记者 张亚东）尽管印度疫情仍很严重，但印度不断高涨的通胀压力和逐渐复苏的经济，为印度央行逐步退出当前过于宽松的货币政策提供了机会窗口。而对于一直高涨的印度股市而言，一旦印度央行货币政策转向，印度股市可能会首先受到冲击。

早在今年年初时，印度央行就表示，将逐渐减少流动性，缓慢推进货币政策正常化进程。1月8日，印度央行首次发出了逐渐收紧流动性的信号。印度央行发出通知指出，印度央行在2020年2月一度实施了更新后的流动性管理框架。这一新的流动性管理框架提出了清晰的流动性管理目标和政策工具包。但因为突然暴发的疫情，这一新的流动性管理框架不得不暂停实施。印度央行指出，考虑到目前的流动性管理情况，将重新开始实施这一新的流动性管理框架。

但印度央行这一货币正常化进程还没来得及实施就再次因印度2月底、3月初的第二波疫情暴发而中断。为稳定和促进经济，印度央行不得不再次祭起货币宽松的大旗。在6月份的双月货币政策会议上，印度央行宣布将增加购买政府债券1.2万亿卢比。此前的4月份，印度央行已经宣布将购买1万亿卢比的政府债券。

但印度央行的这一宽松货币政策并非没有代价，代价就是印度的通胀压力不断高涨。印度中央统计局公布的数据显示，印度5月份消费物价指数同比升至6.30%。已超出印度央行设立的2%—6%的通胀目标区间。与此同时，印度的批发价格指数同比也升至创纪录的高位。数据显示，5月份印度批发价格指数同比升至12.94%。

印度央行本指望通过宽松的货币政策，降低企业借贷成本，从而推动经济增长，但不断上涨的通胀压力正在反噬印度央行的这一努力。由于疫情冲击，印度居民本身消费意愿不强，消费趋向保守，不断上涨的物价更使居民消费信心受到打击。印度央行5月份进行的调查表明，印度消费者信心指数已经降至历史低点，印度5月份居民消费信心指数较3月份的53.1进一步下跌至48.5。同时，印度消费者对未来一年的消费信心指数也由3月份的108.8下降至96.4。

高涨的物价和陷入低点的消费信心，打击了企业家的投资热情。IHSMarkit印度市场首席经济学家德莉马指出，印度第二波疫情对印度制造业的影响在6月份显现出来。由于疫情，印度制造业企业对未来的预期非常不乐观，这导致企业的投入在减少。同时，印度国内外的需求疲弱也在一定程度上打击了制造业的产出。

另一方面，在印度疫情形势逐渐缓解、封锁措施有所放松之下，印度经济从6月份开始增长动力有所上升。印度央行行长达斯在近期发布的印度金融稳定报告中指出，尽管第二波疫情打击了印度去年底和今年一季度的复苏势头，但在疫情缓解和封锁措施有所放松下，印度经济活跃度在5月底、6月初明显加强。这方面最明显的宏观经济指标是印度的第一财季进出口数据。印度商工部负责人7月初表示，印度第一财季（4—6月份）出口总额达950亿美元，劳动密集型产品的出口在印度第一财季的出口中表现亮眼。数据显示，4—6月份，印度铁矿石出口达17亿美元，大米出口达24亿美元，工程机械产品出口达259亿美元，与此前数年的平均出口相比均有大幅增长。同时，印度4—6月份的进口也非常强劲，总额达1261.4亿美元，同比增长108%，较2019—20财年的同期仅下降3.05%。

在经济增长渐趋好转、通胀压力持续增加的背景下，业内专家预期，印度央行可能在8月份的双月货币政策会议上对流动性有所收紧，开始缓慢的货币政策正常化进程。保险公司ICICIInsurance发布的研究报告指出，在通胀加速和油价飙升的背景下，印度央行可能会在8月份的会议上发出开始其宽松货币政策正常化的信号。投资银行SocieteGenerale的报告显示，在通胀加剧的情况下，印度央行的加息步伐可能会比市场的预期更为提前。印度市场普遍预期，在本财年结束前（2022年3月），印度央行加息的可能性不大。

即便印度央行不会很快加息，但如果在8月份的货币政策会议上改变其宽松立场，也会对印度股市构成一定冲击。在印度央行宽松政策推动下，即使印度疫情形势严峻，经济增长严重下滑，但印度股市却在今年创出新高。印度央行行长达斯此前曾指出，虽然目前还很难说股市是否处于泡沫中，但投资者应注意，目前包括印度在内的全球股市的估值已经过高。印度央行提醒，为稳定经济而注入的大量流动性，可能会加速资产价格的上涨。显然，一旦印度央行货币政策转向，印度股市可能会首先受到冲击。

需要注意的是，即便印度央行在8月份开始货币正常化进程，但这一进程肯定是缓慢的。印度央行行长达斯指出，促进经济还是印度央行目前的主要任务，印度央行将会在促经济与货币政策正常化之间取得一定的平衡。