乐观情绪消散，需求担忧再起

行情运行总是出人意料，从实际操作来讲要找确定性大的机会。春节开盘后，期货市场悲观情绪仅持续了两天便烟消云散，随之而来的是连续的反弹上涨。现在看来这个现象也容易解释：第一，大部分大宗商品处于价格低位，向下空间被成本封锁;第二，大家普遍预期新冠疫情持续时间不会太长，对经济的影响也不会太大;第三，市场普遍预期大灾之后必定会有大的经济刺激。事实证明，只有价格低位是实际情况。

市场预期的二月底全面复工在三周的上涨中已经得到体现，下周可能出现市场情绪的转变，起码由亢奋转为冷静，主要担忧有两点：第一，日韩疫情扩张的情况能否得到有效遏制，日韩在全球贸易中的地位均在前十;第二，企业复工后出现交叉感染的案例是否在进一步增多;第三，政策预期目前仅仅公布了降费减税的措施，对大规模刺激政策，决策层还在考量;第四，复工后，大家看到的更多的是高库存和需求确实不旺的情形，形成逻辑证伪的一面。因此，下周我们重点关注市场心理的转变。

梳理一下前期我们的思路以做多为主，理由是基于大宗商品的成本支撑没有下跌空间。主要参与品种：第一，对大灾之后国家层面大基建刺激的预期，做多沥青;第二，关注印度蝗灾的心理影响，做多棉花;第三，基于糖产量的实质性下降，做多白糖;第四，对疫情不误农时的基本判断，做多尿素;第五，对去库存周期和旺季到来的预期，做多纸浆。在以上基础判断的前提下，我们要关注一些做空的机会了。

螺纹钢的空头机会。由于疫情影响，螺纹库存创下历史新高，并且以每天200万吨的速度激增，贸易商冬储库存同样维持高位，下游开工不足，库存短期难以缓解。螺纹的上涨因素主要是铁矿石近期的上涨，如果下周以后，铁矿石到港量逐步增加，钢厂将可能采取降价去库存或限产等措施自救。