再次提示钢铁已进入高毛利区间。如我们两周前提示,随着钢价大涨,钢铁毛利快速扩张,特别是板材类,目前行平均已达到250元/吨左右,属于历史不错水平。部分成本低、盈利强的企业最高已经超过500元/吨。而且,后期随着需求旺季,钢厂开工持续受压,及铁矿石二季度发货量增加,判断仍有进一步提升空间。若行业平均达到400-500元/吨,钢铁股可能重新参考PE投资。我们预计2016Q1大部分钢铁上市公司业绩环比有显著增长(至少数倍),且2016Q2进一步增长、2016Q3也可能维持不错水平。行业出现基本面机会的概率正在加大,建议密切关注。
微观数据向好,市场化去产能超预期。本周跟踪的区域成交量继续提升,社会库存连续三周下降3%左右(明显强于往年),唐山及高炉开工率分别上升0.6、0.5个百分点,供给约束超预期。开工率上升缓慢也是盈利提升的重要原因,我们判断除了技术、政策原因外,更主要的可能来自于市场化去产能--跟踪的2015H2至今市场化去产能已经达到6000万吨,带来价格及盈利弹性提升。
继续看好钢铁供给侧改革及需求两条主线,建议逢低配置,标的仍首选首钢、华菱、新钢等,及其他高弹性标的如河钢、安阳、柳钢、金岭矿业、三钢、五矿发展(库存增值)等。
钢铁轻资产转型,重点关注玉龙股份。市场风险偏好带来反弹,小票更具弹性,重点关注玉龙股份,其次宝诚股份、永兴特钢、法尔胜等。
特色数据
1)全国高炉开工率77.8%,环比升0.5%;2)钢材社会库存1063万吨,环比降3.2%;3)矿石发货量2250万吨,环比升30.8%
