本周回顾：本周煤焦震荡下跌，07月02日均达周内低点，J2109合约达2556.5、JM2019合约达1881。主要在于三方面:一是钢厂生产逐步恢复。唐山、山西等地区由于党庆停限产钢厂近期逐步恢复，焦炭需求边际增加，但考虑压缩粗钢产量等因素，市场谨慎乐观，原料走势明显弱于成材。二是焦炭供给压力逐步减少。1.党庆期间主产地焦企严格落实政府停限产要求，且多有暂停汽运发货的现象，2.多数煤矿已开始陆续复产，焦企原料紧张态势趋于缓解，焦炭成本支撑转弱，前期由于原料煤紧张限产焦企生产逐步恢复，3.一些新产能在陆续投放中，山西万鑫达60万吨干熄焦项目投产，预计禹门口焦化172万吨焦化项目7月初竣工投产。三是煤矿生产逐步放开。预计7月之后焦煤供应会相应增加，改善焦煤的供应关系，党庆之后停产煤矿逐步复产，且近期，国家发改委表示，7月煤价进入下行通道，市场预期7月产地煤矿不仅恢复正常生产，还可能有一部分新增产能释放出来。
操作建议及逻辑：短期看，前期建议黑色系中煤焦空单可逐步止盈，主要在于，一方面，近期煤焦大跌主要交易七一党庆后煤焦生产逐步恢复，上周煤焦跌幅较大，且下游钢厂逐步恢复生产，短期焦炭基本面向好，产地焦企提涨第一轮涨价逐步落实，另一方面，近期蒙古疫情持续，主焦煤紧张依旧，，且考虑前期煤矿事故频发，煤矿复产速度或小于焦企，完全恢复至6月初或需要2-3周时间，焦企恢复正常生产或需要1周左右，煤焦跌幅有限，切忌追涨跌。中长期看，中长期建议多配焦煤，空配焦炭。焦炭供需格局转弱，焦化产能逐步投产，市场预计2021年全年净增3613.5万吨；2021年压缩粗钢产量，唐山地区限产趋严，全年影响铁水量约3555万吨，影响焦炭需求在1775万吨左右，焦炭需求减少。澳煤禁止通关影响5%左右焦煤供给，蒙煤增量难以弥补澳煤缺口；叠加下游焦化产能投产，焦煤供需格局偏紧。虽焦化仍处于投产周期，但近期多省发布控制焦炭产能产量，新增与淘汰焦化产能并存，且后续投产周期或拉长，投产力度或不及预期，中长期做空焦炭放向不变，但或更多作用在远月合约，需实时关注新产能投放情况。
市场研判：短期建议前期煤焦空单可逐步止盈，中长期建议多配焦煤，空配焦炭。
