2017年钢铁行业的变与不变
变化：2016年来经济景气重生，商品触底反弹
始于2016年初的“周期复辟”依然历历在目，钢价一改过去5年的单边下跌，演绎出了一场中等级别的反弹。回过头来看，投资领域地产与基建、消费领域汽车等增速触底大幅回升带来的总需求好转，仍是钢价上涨的首要因素。当然，与过去几年完全不同的是，历经长期产业调整，钢厂元气受损、预期谨慎叠加行政控产强化，行业供给释放弹性被削弱，成为放大行情波动的核心要素。
不变：后工业化长周期见顶，供给动态过剩不改
然而，为山九仞，岂一日之功;冰冻三尺，非一日之寒。钢铁行业长期积弱，其面临的产能过剩问题绝非钢价一年半载反弹就能被彻底掩盖。面对步入后工业化时代、长周期见顶的总需求，纵然经济短期回暖导致即期产能紧缺，从而出现阶段性波动行情，也依然难以彻底改变行业远期供给动态过剩局面。
预测：紧平衡促成波动，库存周期左右短期行情
当钢价重回波动，内生并滞后于需求的库存周期开始重新具备参考意义，其原理在于通过正负反馈和乘数效应放大供需波动幅度，成为周期理论中左右钢价短期行情主因素。2000年来行业5轮库存周期可分为两弱三强，其中强周期时长40月以上，库存上升期占比约60%;弱周期时长34月以内，库存上升期占比不到50%，钢价常领先于库存2-3月见顶。考虑刺激政策收紧后透支需求终回吐，起于2016年7月的本轮库存周期最终偏弱的概率较大。当前库存已上升11个月，中性假设本轮库存周期时长36个月，库存上升期占50%，未来库存或还有2个季度左右的上升时间，而钢价将可能在1个季度左右见顶回落。
