2016年度钢铁行业投资策略仍是改革重组

自2015年度策略和一季度策略报告开始,我们持续推荐具有事件性预期推动的标的,包括国企改革和重组整合预期的标的。从行业本身运行态势和二级市场的表现来看,行业基本面仍然维持低迷,2016年重点依然关注行业供给面情况。2016年度策略主要观点仍然是继续推荐有改革和重组预期的标的,同时关注细分新材料领域的投资机会。

2015年开年以来行业运行基本平稳,钢价仍然维持阴跌态势,企业盈利压力逐渐加剧。1-10月,全国粗钢产量6.75亿吨,同比下降2.2%,去年同期为增长2.1%;钢材产量9.34亿吨,增长1%,增速同比回落3.7个百分点。钢材出口9213万吨,增长24.7%;进口1068万吨,下降11.7%。铁矿砂进口7.75亿吨,下降0.5%。钢材价格继续回落。10月份,国内市场钢材价格综合指数平均为60.11,6.5mm 高线、20mm 中板、1.0mm 冷轧板卷平均价格分别为2247元/吨、2044元/吨和2599元/吨,分别同比下跌24.2%、33.9%和35.1%。

当前中国经济正处于转型过程中,钢铁行业整体大环境趋于严峻。整体行业供给基本平稳,导致供过于求的矛盾依然突出。鉴于当前整体行业盈利水平严峻,我们预计明年行业内将会出现较多的破产重组事件。从中长期来看,我国行业产能过剩量在1.5亿吨左右,这一部分产能将在未来几年之内淘汰出清,同时使得行业集中度进一步提升,行业竞争格局逐渐回归均衡。另一方面,中央也采取了较为宽松的货币政策和财政政策,以确保经济平稳运行,大型的基建项目也确保钢铁行业下游需求趋于稳定。

我们继续推荐有改革和重组预期的标的,同时推荐具备成长属性的新材料标的。2015年3季度是今年钢铁行业景气低点,受下游基建投资及淘汰落后产能影响,9月份以后行业景气有所回升,但行业仍处于亏损向盈利边缘转变。今年以来钢铁细分行业中景气度最高的是高温合金、取向硅钢、核电用钢板块。