苦日子过了？煤企别松气

在2014年，记者在山西参加一个钢铁行业会议时，有一位钢企人士会议期间接到了上游某焦化厂上调焦炭价格10元/吨的短信，他立刻打电话质问对方：“你们怎么可以涨价?还涨这么多?”

在2015年，中国煤炭工业协会人士在大连接受记者采访时叹气称，上半年大中型煤炭企业的亏损面达到了70%以上。当时市场上几度传出几大煤炭巨头联手保价的消息，但随后总有一家煤企率先跌价，打破“保价联盟”。

这些是过去几年里，煤炭行业产能过剩格局下真实的一幕。煤炭行业在经历黄金10年后，几年前进入产能过剩格局，再加上进口低价煤的冲击，新能源的影响，国家产业结构调整，下游钢铁、小火电落后产能淘汰等影响，煤炭价格持续下跌，煤企利润遭挤压，行业一度出现大面积亏损。一直到今年年初，关于煤炭企业大面积亏损、昔日煤老板卖豪宅、卖豪车、寻求转型的消息，仍不断出现，哪怕是10元/吨的上涨也难以被市场接受和理解。

从产业链各个环节的博弈来说，在焦煤-焦炭-钢铁这个产业链上，因为很多钢企自建焦化厂，焦炭供应持续过剩，焦化企业一度处于弱势地位，相较而言，钢铁上游另一种原料——铁矿石，其价格上涨一度被指为“造成钢铁行业亏损的主要原因”，而钢企对焦炭则很少有这种指责。在动力煤方面，近几年动力煤价格持续下跌，则一再影响了煤电谈判中煤炭企业的博弈空间。

但从今年7月份开始，这些格局发生了明显改变，“过惯了苦日子”的煤企一下子逆袭。截至11月3日，截至11月2日，煤炭市场价格“风向标”环渤海动力煤价格指数连续第18周上涨，继续刷新年内最高纪录，报收于607元/吨。

煤炭市场价格三季度以来的大涨，就此改变了诸多投资者的信仰。不少投资者认为，煤炭企业第三季以及未来较长一段时间里业绩将回暖，并据此买入煤炭股。这一观点有数据支撑，以露天煤业前不久的公告为例，该公司预计今年年度煤炭销售吨煤综合售价为106.21元/吨，比上一期预测值提高了3.95元/吨，对公司年度净利润的正面影响高达1.13亿元。而焦炭期货的持续大涨，更是显示出，当下做空焦炭期货的行为，无异于和趋势作对。

跟风投资煤炭股、做多焦炭期货，首先要了解煤价为什么会突然连续大涨?行业人士普遍认为，煤炭价格的回升是供给侧改革、去产能取得了成效，另外，运费的上涨支持、煤炭下游需求的增加等，均使煤炭供需形势好转。

综合来看，此轮煤炭市场回暖明显受到了政策因素影响，且煤炭产量下降的效果明显，但近期煤价“报复性反弹”的幅度之大，超出了市场预期，更是被解读为非理性上涨。

这种持续的上涨无疑是难以持续的，就煤炭企业来说，煤企对行业产能过剩格局的判断显然还没有改变，这可以从投资额的变化上看出，今年前三季度煤炭开采和洗选业的固定资产投资额为2200亿元，同比下降了26%。

实际上，在价格反弹、业绩回暖的情况下，煤炭企业需要做的是，保持过去“过苦日子”时严格控制成本的状态，抓住盈利的时间窗口，为后续多元化转型或深挖煤电、物流相关产业链业务，打好基础。