斯泰尔科控股,这家加拿大钢铁制造商处于有利地位,这要归功于安大略省一家大型升级工厂,使其成为北美成本最低的生产商之一。
该公司交易清淡的美国股票(股票代码:STZHF)目前约为 29 美元,其估值最低,不到 2021 年预期收益的两倍。即使按照钢铁行业低迷的标准,Stelco 的市盈率也很低。
与其他钢铁制造商一样,Stelco 从创纪录的钢铁价格中获得了高额利润,过去一年热轧钢材几乎翻了两番,达到每吨 1,900 美元。《巴伦周刊》在 10 月 4 日的杂志上对 Stelco 和其他钢铁制造商进行了正面评价。Stelco 及其同行的交易价格如此低廉,因为投资者担心随着更多供应进入市场,钢价将在 2022 年和 2023 年大幅下跌。
投资者认为 CEO Alan Kestenbaum 帮助公司在 2017 年摆脱破产后重振旗鼓。在Barron 的采访中,Kestenbaum 对钢铁行业和 Stelco 在其中的地位给出了乐观的评估。
“我们的混合成本低于竞争对手为废料支付的成本。我们拥有令人难以置信的成本优势和业内最高的利润率,”他说。Stelco 每吨的成本约为 400 美元。主导美国工业的小型钢厂每吨为废钢支付约 600 美元,这是他们的主要投入。铁矿石是钢铁的主要成分。
与大多数行业不同,Stelco 的市值约为 25 亿美元,资产负债表上有净现金。它还具有有限的养老金和退休人员医疗保健义务。
近年来,该公司已投资约 7 亿美元(加拿大)来升级其炼钢业务。
“投资者已经习惯了非常短的钢铁周期。一旦他们看到价格趋于平稳,他们就会逃离,”Kestenbaum 说。他认为,由于建筑、基础设施甚至石油和天然气行业的需求,钢铁市场可能会保持更长时间的健康。
Kestenbaum 受到一些投资者的青睐,他们喜欢他拥有公司 11% 的股份并具有股东导向。该公司在 8 月份从一个大股东手中回购了 13% 的股票,并将季度股息翻了一番,达到每股 20 美分(加拿大),收益率为 2%。“这个管理团队拥有公司 15% 的股份。管理层和股东完全一致,”他说。
Stelco 不太可能建造一个新的钢厂,美国钢铁公司(X) 和行业领导者纽柯(NUE) 正在做。
“我认为在这一点上,无机投资可能不是我们的首要任务。我们相信我们已经获得了——看看我们本季度的利润率。我的意思是我们可以购买什么来提高这些利润率?”凯斯滕鲍姆在 8 月份的公司第二季度财报电话会议上表示。
摩根大通钢铁分析师迈克尔格利克说:“它非常便宜,重大投资的风险很低。”他的增持评级和目标价为 61 美元(加拿大)或每股约 48 美元。
“这是一台现金流机器。考虑到估值较低,我想不出比购买我们的股票更好的现金用途了,Kestenbaum 说。
看好 Stelco 的瑞士信贷钢铁分析师 Curt Woodworth 写道,它应该能够提高股东的资本回报。Stelco 还准备出售其在安大略省汉密尔顿业务附近的一块土地,价值可能为 2.5 亿美元。
凯斯滕鲍姆以他所说的与公司工会的牢固关系而自豪。“我们已经证明我们可以与工会合作并获得最具竞争力的职位,这与该行业的运作程度完全相反。”