原油：利空有待释放

虽然近期油价逼近年内高点，但进一步上行的阻力加大，三季度强势过后，四季度价格重心恐下移。

中东局势再度紧张

周一，伊拉克北部库尔德自治区发起独立公投，土耳其强烈反对并发出战争警告，且威胁将随时切断从伊拉克北部到国际市场的原油通道。伊拉克是OPEC第二大产油国，8月原油产量达到444.8万桶/日，在OPEC产量中的占比达到14%，而目前伊拉克境内有15%—20%是库尔德人，其控制了约10%的原油储量。若土耳其切断出口通道，那么将令供应出现局部紧张现象。此外，可能的战争冲突也加剧了市场对地缘局势的担忧。

减产延期悬而未决

5月底的产油国会议上将减产协议延长至明年3月，但减产规模并未扩大，也没有新的非OPEC产油国加入减产计划。9月下旬，OPEC与非OPEC产油国再度召开会议，讨论是否延长减产时间。

8月，OPEC的原油产量达到3275.5万桶/日，较年初有所增长。其中，沙特产量为1002.2万桶/日，虽然高于上半年的平均水平，但低于去年年底的水平。而拥有减产豁免权的利比亚和尼日利亚，原油产量今年年初以来明显增长，尼日利亚原油产量较年初增加30万桶/日，利比亚原油产量较年初增加20万桶/日。

美国原油产量增加

9月初以来，美国在线钻井平台一改此前的增长态势，出现连续三周下降的情况。截至9月22日，美国在线钻井为744座，较前一周减少5座。不过，相比去年同期，大幅增加了326座。

美国原油产量在飓风过后迅速恢复，截至9月15日，超过950万桶/日，接近2015年年中创下的960万桶/日的纪录水平。

另外，今年以来，在油价回升的带动下，美国页岩油开采活动恢复迅速，页岩油在线钻井从去年5月的203座升至9月底的541座，产量也达到568.4万桶/日，属于近两年来的高位。

成品油消费未明显增长

美国是全球最大的原油消费国，占全球消费量的20%。4—8月，美国炼厂加工量持续增加，与油品季节性消费有一定关系。从终端需求来看，无论是原油消费还是成品油消费，今年均未明显增长，尤其是汽油需求，基本与去年持平，甚至略低。10月开始，原油消费步入淡季，终端需求将季节性走低。

作为全球第二大原油消费国，1—7月，我国原油进口量同比增长12.2%，但成品油消费不如人意。新能源的出现在一定程度上限制了汽油消费，1—7月，汽油消费累计同比仅增长1.2%，消费增速放缓。

国内炼油产能过剩，加之需求不及预期，近两年，我国加快了成品油出口的步伐。1—8月，成品油累计出口量达到3281万吨，同比增长10.3%。

总的来说，伊拉克北部库尔德地区举行独立公投令中东地缘局势再度紧张，Brent原油飙升至今年1月以来的新高。不过，原油市场利空因素不容忽视，在短期上涨过后，四季度价格将重回跌势。