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限产与保供,钢铁行业再平衡

时间:2021-08-05 09:27:18  来源:

限产与保供,钢铁行业再平衡

上周五,中央政治局会议重申了“做好大宗商品保供稳价工作”,并首次提出要求“纠正运动式‘减碳’”。我们认为这一表态将稳定市场一致预期并逐步引导市场回归基本面。限产对于减少碳排放、降低原材料价格、改善行业利润都具有重要意义,但作为国民经济的基础原材料,钢材价格超涨显然不利于经济平稳运行。今年以来价格的大幅波动显示市场情绪在“限产”与“保供”间频繁切换,但我们认为两者并非对立选项。在今年下半年,钢铁行业将在“限产”与“保供”之间寻找平衡点,而非非此即彼的“二选一”。

政治局会议稳定市场预期

上周五,中央政治局会议重申了“做好大宗商品保供稳价工作”,并首次提出要求“纠正运动式‘减碳’”。受此消息影响,钢材价格普遍回调,截至2021年8月3日收盘,螺纹钢、热轧板卷主力期货较上周五均跌8.5%左右。今年以来,钢材价格波动较大,3月初唐山宣布限产以后钢价普遍大涨,5月末国常会提出大宗商品“保供稳价”后价格又进入下行通道,6月底开始多个地方省份相继宣布今年粗钢产量同比不超去年,限产预期强化下,钢材再次大幅上涨。

我们认为这一表态将稳定市场一致预期并逐步引导市场回归基本面。限产对于减少碳排放、降低原材料价格、改善行业利润都具有重要意义,但作为国民经济的基础原材料,钢材价格超涨显然不利于经济平稳运行。今年以来价格的大幅波动显示市场情绪在“限产”与“保供”间频繁切换,但我们认为两者并非对立选项。我们认为,今年下半年钢铁行业将在“限产”与“保供”之间寻找平衡点,而非非此即彼的“二选一”。在再平衡的过程中,我们认为有三条主线脉络值得关注。

限产托底,改善钢材供需结构

当前钢材下游需求依然低迷,从五大品种周度消费量数据来看,7月钢材消费同比/环比下降约2%与5%,其中螺纹消费同比/环比下降6%和7%,热轧消费同比持平,环比下降3%。但供给约束逐步显现,Mysteel公布的全国247家钢厂高炉开工率和产能利用率分别为74.4%和86.8%,同比下滑约17%和8%。钢材库存因而并未如去年同期一样快速累库,五大钢材品种的钢厂和社会库存总和较7月初下降约0.8%。

相比于除去年外的正常历史年份,当前库存仍处在比较高的水平,这也为继续限产提供了“缓冲垫”。向前看,从八月底开始下游需求可能将迎来季节性回暖,钢价或将得到一定提振。我们预计下半年需求的整体增长依然偏弱,因此限产约束将继续出清库存,避免钢材出现过剩,限产带来的供应溢价也有助于改善利润。


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