国庆节后钢材供需明显改善

9月工程机械同比继续高增长，汽车用钢需求继续向好，预计短期内钢材供需边际改善，钢价稳中偏强，焦炭价格偏弱、进口矿价格相对偏强，钢材盈利有望稳中改善。预计20H2钢材供需环比将明显改善、同比偏弱，钢价中枢环比上行、同比偏弱，主要原材料景气度有所降低，预计钢材吨钢毛利环比上半年改善但偏弱。钢铁板块估值处历史低位，盈利环比上半年改善有望带来估值修复。密切关注“稳增长”政策进展与国内外疫情情况。重点关注区域供需格局好、产量存弹性的龙头：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份等。关注弱周期、产品结构高端、产能存弹性的优质特钢龙头：中信特钢、永兴材料，关注景气度较高的高温合金公司：ST抚钢、钢研高纳。

供需：上海市场终端线螺周采购量环比大升、全国高炉开工率环比小降。需求方面，根据西本新干线数据，20年10月9日-20年10月16日，上海市场终端线螺周采购量为3.12万吨，环比升21.88%;供给方面，截至20年10月16日，本周全国高炉开工率为68.23%，环比降0.55PCT;唐山钢厂高炉产能利用率为85.00%，环比升0.08PCT。

钢材库存：社库和厂库环比均明显下降。根据Mysteel数据，截至2020年10月16日，社会库存为1467万吨，环比下降5.40%，同比上升40.20%。钢厂库存为657万吨，环比下降7.37%，同比上升24.57%。总库存2124万吨，环比下降6.02%，同比上升34.96%。

成本：进口铁矿石、焦炭、废钢价格环比分别明显下跌、小涨、微涨，长、短流程成本分别微降、微升。铁矿石：发货量、到港量环比均明显下降，港口库存环比小升，进口矿石价格环比明显下跌。焦炭及废钢：焦炭、废钢价格环比分别小涨、微涨。分流程、分区域成本测算：长流程、短流程成本分别微降、微升，各地区长流程螺纹钢和热卷成本均以降为主。

钢价：普钢综合价格指数环比微涨，各品种钢价以涨为主。普钢综合价格指数为4042元/吨，环比上升0.20%。

盈利：长、短流程钢材毛利分别以升为主、互有升降。小型、中型、大型钢厂盈利面分别持平、小升、明显上升。

二级市场表现：钢铁板块上涨1.53%，跑输上证综指0.43PCT。本周钢铁板块涨幅为申万全行业第14名。截至2020年10月16日，申万钢铁PE_TTM为14.71倍、处近5年百分位为50%，PB_LF为0.94倍、处近5年百分位为23%。