连续7年净利为负，重庆钢铁“逆周期”巨亏为哪般

3月15日，重庆钢铁公告称，如果2016年净利润仍为负值，公司股票将被实施退市风险警示（股票简称由“重庆钢铁”变更为“*ST重钢”），公司债券（10重钢债）将被暂停上市交易。

1月25日，重庆钢铁发布2016年业绩预亏公告称，净利润将亏43.75亿元。

由于2015年的净利润为-59.87亿元，连续两年巨额亏损的重庆钢铁“披星戴帽”在所难免。

重庆钢铁缘何会沦落至此?《国际金融报》记者试图从多个角度对此进行解析。

同行整体毛利上升，它却四年连续下降

2016年，钢铁行业整体毛利率上升，而重庆钢铁背道而驰，毛利率继续大幅下滑，由2015年的-25.88%，下滑至2016年前三季度的-31.13%。

Wind资讯数据显示，钢铁行业2016年前三季度平均销售毛利为12.17%，2015年这一数据为8.34%，整体增长了45.92%。而重庆钢铁2016年前三季度销售毛利率却是下降至-31.13%，与行业整体趋势相反。

对于毛利率为何持续下降，不得而知。

数据表明，重庆钢铁自2013年起，销售毛利均为负，且不断下降。

中邮证券策略分析师程毅敏对《国际金融报》记者表示：“重庆钢铁的毛利率低于行业均值，可能是因为地处内陆，运输成本高所致，也可能是因为公司的库存管理和渠道管理不力。”

然而，同样是内陆钢企，包钢股份的毛利率从2015年的-15.14%，上升至2016年三季度的6.23%。

地处甘肃的酒钢宏兴，毛利率从2015年的-0.76%，上升至2016年三季度的15.74%。

位于山西太原的太钢不锈，其毛利率从2015年的4.53%，上升至2016年三季度的14.32%。

负债率达96.23%

重庆钢铁2016年三季报显示，公司资产总计为373.784亿元，负债总计359.681亿元，负债率高达96.23%。在钢铁行业中，其负债率排名第四，仅次*ST八钢、上海科技和*ST韶钢这三家钢企。

下降理由不充分

有意思的是，对于2015年的收入下降和2016年的净资产下降，重庆钢铁解释，皆因市场低迷所致。

在重庆钢铁2015年度报告中对业务变化进行分析，认为是受钢材市场影响，造成“大幅下降”。

重庆钢铁2016年前三季度营业收入下降45.18%，对此重庆钢铁解释为：“主要因2016年6月生产经营模式发生变化，销售规模下降所致。”

重庆钢铁对于2016年三季报中净资产下降66.97%解释为：“主要因钢材市场仍处于低迷状态。”

新纪元期货研究所主管石磊对《国际金融报》记者表示：“2016年初开始，中国钢铁行业终于结束长达5年的熊市波动进入上行周期，最重要的推手就是国家主导的供给侧改革。2016年，黑色金属冶炼及压延加工行业利润总额，同比增加2.3倍。尤其加工业，利润是比较稳定的。钢铁行业市场预期较为乐观。”

重庆钢铁的解释，与整体行业的大环境并不吻合。

连续七年扣非后净利润为负

重庆钢铁已经连续7年扣非后净利润为负。

2009年至2016年前三季度，重庆钢铁扣非后净利润均为同比下降，其中重庆钢铁2010年至2016年前三季度，扣非后净利润均为负。

上海立信会计学院会计与财务学院副院长张奇峰对《国际金融报》记者表示：“连续七年，扣非后净利润为负，可能是主营业务不太突出。净利润为正时，可能是通过卖资产或政策性补助所致。”

对于重庆钢铁为何再次巨亏，《国际金融报》记者多次打重庆钢铁董秘办电话，均无人接听。