钢市从板强长弱转向长强板弱

从板强长弱转向长强板弱。自今年3月中旬以来，随着板材下游需求放缓、去库存压力加大、供给放量等缘故，板材价格出现显著下跌，板长价格近几年来首次出现倒挂，这种现象一直持续了3 个月。伴随着板长价格倒挂的出现，板材的吨钢毛利也出现了显著下滑。从我们的行业模型来看，Q2 热轧板的平均吨毛利为397 元/吨，较Q1 降低了259 元/吨;而同期螺纹钢的平均吨毛利高达651 元/吨，较Q1 增加了265 元/吨。

长材：辉煌，但不是终点。今年以来，长材吨钢毛利持续走高，因此很多长材企业二季度的经营情况应当显著好于一季度。我们认为下半年行业供需格局仍然不必过于担心，地产投资虽然可能下行，但是考虑到地产库存较低，下行空间有限。下半年仍然有1000 万吨左右的去产能目标有待实现，可以对供给造成有效收缩。另外，采暖季2+26 城市限产一旦执行，对供给端的收缩高达15%，完全可以对冲需求的下行。

板材：风起青萍之末。虽然二季度板材平均吨毛利显著弱于一季度，但是从二季度分月份来看，4、5、6 月份热轧板月均吨毛利分别为261 元、380元、583 元，毛利呈逐月抬升趋势，6 月下旬的毛利已经较4 月中旬最低点高出541 元，板长价差倒挂现象也开始修复。这是因为随着今年Q2 螺纹盈利强势，转板的企业开始转回生产螺纹，下游库存也已经得到消化，预计接下来板材市场也难以再像4 月份那么弱势。