钢价阶段性顶部确认

上周(4月25日-4月29日)，国内钢材现货市场的表现可以用八个字来概括“心态敏感，供应增加”。从价格表现来看，上周几乎都是回落的走势，临近周末了才在期货的反弹中带动了些上涨，不难发现，现货在与期货的关系中已经完全沦为“跟班”的角色，华东某市场周四甚至因为期货的“V”型反弹，现货报价也出现了上午跌下午涨的情况，令众多贸易商都显得措手不及。

为什么会有这种现象?笔者认为主因是现货内生上涨动力减弱，导致流通市场的上涨缺乏支撑，商家操作上更偏向于落袋为安而不是推涨价格。现货跟随期货波动是内生动力不足的表现，内在原因是供需面的平衡已经到达一个新的临界点。从上周Mysteel调研数据来看，全国高炉的开工率上升0.28%，而产能利用率下降0.11%，从二者统计角度来说，前者是开工高炉数量与总量的对比，开工率上升说明高炉的开工数量增加，产能利用率是已开工的产能与总设计产能的对比，会受到大容积高炉检修影响，上周高炉产能利用率下降主要原因是唐山某两家钢厂高炉临时检修所致，所以产能利用率数据说明短期高炉的粗钢产量略有下滑，但是因为实际开工高炉的个数是增加的，后期产出量仍会增加。另外，从各区域反馈情况来看，此前因资金问题停产的部分钢厂已经计划复产，如松汀高炉已经点火烘炉，预计五月中旬出铁水，吉林鑫达计划复产，相对于国企而言近期的高利润空间对民营钢厂有着很强的诱惑力。

较之高炉产能利用率，粗钢产量数据对供应端的现状有着更为直接的体现。Mysteel4月下旬全国日均粗钢产量预估值为219.21万吨，较今年春节后最低水平增加26.85万吨，增幅达13.96%，较去年同期增加1.84万吨，而中钢协统计数据增幅同样不小，4月中旬粗钢日均产量为227.99万吨，较春节后增加22.11万吨，增幅达10.73%，另外，统计局3月份粗钢产量更是创出新高，从数据来看供给端存节后的缺口已经被填上。

对成品材而言，五大品种的达产率无疑是最为直接的数据体现，最近两周螺纹钢与高线的达产率曲线基本上呈现45°向上的趋势，螺纹钢接近去年同期水平，高线则是已经高于去年同期水平，因此当我们还在等待高炉粗钢产量是否恢复的时候成品材的产量已经完全恢复。另外，由于达产率的大幅回升，最近一周钢厂库存数据出现了明显分化，其中螺纹钢厂内库存周环比增加17.8%，高线增加8.1%，板材类则保持小幅下降，可见建筑钢材产量回升带来的压力已经开始向流通端传导。

需求端背离迹象更为明显，如下图所示，4月份螺纹钢价格指数的一路冲高并未带动成交量的继续增加，二者直接差距不断扩大，在4月下旬价格价格上涨对成交量的弹性基本消失，相反下跌对成交量的负面作用却不断扩大，价格顶部信号十分明显。

此外，作为连接供需两端的重要指标——社会库存上周降幅收窄，冷轧和中厚板甚至出现了小幅回升，库存的连降趋势虽然未改变，但是钢厂库存的增量部分在本周将会流向流通市场，但商家不再有“规格紧俏”这个挡箭牌时，价格还如何支撑?

总体来看，无论是供给端还是需求端都已经出现顶部信号，从趋势分析的角度来看此前上涨的动力已经难以支撑价格继续上涨，好在社会库存绝对量仍处于较低位置，近期商家整体库存压力并不大，价格仍有可能出现一定的调整与反复，但是需要提醒大家的是，正如已经出现拐点的股市一样，调整之中的拉高只是为了出货，切勿盲目跟风接盘。