债市作为企业融资的重要场所,继发改委大幅降低企业债审核标准、交易所新公司债新政之后,银行间市场交易商协会也行动起来,银行间债市正迎来一次全面的改革和“松绑”。
据《21世纪经济报道》及《经济参考报》,本次改革主要内容包括:对发行人实行“分层分类管理”、交易商协会将下调超短融(SCP)发行门槛、提高非公开定向债务融资工具(PPN)发行效率及二级市场流动性的同时,还在注册发行、流通、评级、额度等多个方面,改革非金融企业债务融资工具。
分层分类管理
“分层分类管理”具体而言,此前,债券发行人注册发行超短期融资券(SCP)、短期融资券(CP)和中期票据(MTN)等品种的债务融资工具,均需要进行分别的单独注册,并有相应的额度限制。
《经济参考报》称在新的“分层分类管理”的模式下,交易商协会参考一些相关指标将发行人分为三个类别,对于其中资质较好的第一类发行人,交易商协会鼓励其在注册环节可实现“打包注册”,即发行人可以注册一个“储架发行”的资格(DFI),涵盖上述三个品种,并在其注册有效期内随时自主选择发行融资工具,没有注册额度限制。
分析人士称,“一次性打包注册可以大幅减少重复性工作,协会这次改革这是在朝市场化方向改革。”
但也有说法未来发债企业分为两类,《21世纪经济报道》援引知情人士透露,分类将参考行业、发债次数、规模、资产、收入、负债率、总资产报酬率等指标。其中第一类企业的要求包括:市场认可度高,最近两个会计年度未发生连续亏损;最近3年内累计公开发行债务融资工具不少于3期,公开发行规模不少于100亿,最近2年内无债务违约或延期等。
下调超短融门槛
此次修订中的另一条,即“企业注册超短期融资券,可在注册有效期内自主发行”也引发了市场的广泛关注。
超短融(SCP)是指期限在270天以内的短期融资券,一般发行人信用评级较高,可满足特大型企业对资金的流动性管理需求,在超短融推出以来,已经有过三次扩容。在此前的第三次扩容之后,凡是发行人达到付费模式不同的双评级中任一评级机构出具AA级主体评级,以及近三年内公开发行债务融资工具累计达3次或公开发行债务融资工具累计达50亿元的要求,即可注册发行超短融。
“从扩容的历史来看,此前,AA级别以上的企业已经放开,因此,此次放开主要针对的是资质更低的企业。放在当前背景来看,很多中小企业因为流动性不足,银行抽贷很容易,因此放开超短融,可以防范这一部分企业的流动性风险。”上述银行债券主承人士表示。业内人士分析称,全面放开后,预计大批有流动资金需求的企业将注册超短融,未来有可能进一步替代短融产品。
提高PPN发行效率
非公开定向债务融资工具(PPN)的改革措施主要是建立“投资人N+X制度”。即由交易商协会选定经过市场考量的活跃投资人(初定120家),未来企业可直接选择120家(N),再选择不超过79家(X)组成总计不超200家的投资人团体,120家不再需要单签协议。
而此前的相关文件规定,“企业向定向投资人发行定向工具前,应与拟投资该期定向工具的定向投资人达成《定向发行协议》。”
有分析人士认为,本次PPN改革之后,过去发债企业与投资人""一对一’签署协议模式将成为历史,PPN的注册发行效率将得到大幅提升,PPN私募品种的流动性也会加强。
“交易商协会这次创新,其力度可以说史无前例。对原来注册办公室的工作流程进行了一次彻底的精简。”接近交易商协会的市场人士对《经济参考报》表示。
《21世纪经济报道》援引接近交易商的人士透露,目前该改革文件尚有内部流程未完成,“乐观估计,两周内能出台。”
新融资时代来临:中国债市全面松绑
时间:2015-11-06 08:03:00 来源:中国钢铁新闻网
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