包钢股份尾矿库价值几何?

最近包钢股份通过一系列资产注入，从钢铁上市公司摇身一变，变身为真正意义上的稀土资源上市公司。3月15日包钢股份发布《包钢股份非公开发行A股股票预案（修订稿）》，称拟向七名特定投资者非公开发行不超过82.55亿股A股股票，募集资金总额为不超过298亿元。募集资金用于收购包钢集团选矿相关资产、白云鄂博矿综合利用工程项目选铁相关资产、尾矿库资产及补充流动资金。

与原稿相比，此次主要补充披露了拟收购资产的评估结果、各项明细以及董事会关于资产定价合理性的讨论和分析等相关内容。值得注意的是，根据修订稿，尾矿库资产评估值高达269亿元。而按照此前的方案，这一预估值为273亿元。“这个差异非常小，主要是因为之前有些储量的具体情况还没有出来，1%的误差可以说基本上是没有误差了。”包钢股份一位熟悉定增的人士说。

此外，包钢股份副总经理刘金毅对21世纪经济报道记者表示，除了此次包钢集团的资产注入外，未来包钢集团将会陆续将比较成熟的资产注入，比如煤矿、有色金属开采和尾矿库后续开发的资产，以及萤石、铌和硫化物的加工。“现在还没有具体的时间点，不过这里面很多资源是可以直接拿来用的。”他补充道。

转型资源型企业

“可以明确的是，钢铁不是包钢股份发展的重点，未来的定位是资源为主，重点是有色金属的发展。完成资产注入后，钢铁会成为包钢股份业务中的一小部分。”对于转型的时机，包钢股份副总经理刘金毅对21世纪经济报道记者解释：“钢铁业已经相对成熟，应该看到包钢的优势是在西北地区有自己的资源，这次转型是一个很好的时期。”

包钢股份一位负责定增的人士表示，通过这次资产注入，基本上就锁定了包钢集团所有的稀土资源。我们还签订了一个针对普通矿的排他性协议，通过排他性，也锁定给包钢股份了。此前市场上普遍认为尾矿库是由包钢稀土去做，不过现在尘埃落定，“谁拥有谁开发”，包钢股份已将包钢集团70%左右的核心资产都收入襄中。在刘金毅看来，生产和开发技术能支撑把稀土资源划到包钢股份上来，不论是矿山采选还是人员设备方面都具备条件。

另一位包钢集团的内部人士则透露：“虽然包钢股份和包钢稀土都属于包钢集团旗下的上市公司，与外界想的不同的是，两者在产品和盈利上没有直接竞争。包钢股份做上游原料，包钢稀土则专注新材料的开发应用，产业划分很明显。”上述人士淡化了包钢股份和包钢稀土之间对稀土资源的明争暗夺，不过有知情人士告知，两者仅在具体的收益环节上可能有竞争。

“我们现在重新改变了包钢稀土的定价方式，还原了相对真实的市场价格。包钢集团确实对包钢稀土存在让利的一种情况，现在这两个上市公司进行直接交易还是要接照市场价格来，在公平公正的范围之内，在政策和监管部门的监督下，两个公司拥有不同的价值。”

“包钢股份这次转型应该算是国内钢铁企业转型最彻底的一个，这次完成资产注入后甚至可以改名叫包钢资源了。”一位机构人士说。不过他也补充道：“由于项目成本运营存在盲点，长期稀土价格运行趋势也不确定，转型也有一定风险。”

尾矿库价值几何

在包钢股份试图借力稀土产业跳板转型的这场资产注入中，对于尾矿库的价值评估与开发一直备受关注。根据修订案，尾矿库资产评估高达269亿元。不仅是包钢对此评估甚高，此前有消息称三菱集团也试图以1000亿的高价购买。包钢股份高管向21世纪经济报道记者证实，确实有国内外的几家企业提出了对尾矿库的收购要求，并且出价甚高。

“其他企业是不可能拿下的。”上述高管解释：“这一块资源原来就是包钢集团所有，过去国家要求包钢集团有开发利用的能力就好好开发，没有开发利用的能力要保护好这块资源。这里面更多的资源是属于国家战略资源，政府也不会允许转让。另外，包钢本身很看好这块资产的价值，也不想拱手让人。”包钢股份一举拿下尾矿库后，虽然目前对这块资产仍处于前期规划阶段，但可以从一些报告看出包钢股份未来盈利有一个不小的预期。

根据《尾矿库开发可行性研究报告》及项目建设规划，尾矿项目将于2016年10月份投产，按设定的不含税价格，生产年份项目收入为69.6亿元。公司测算满产年度将实现年利润总额为41.7亿元，净利润31.3亿元，投资回收期为5.22年（含建设期3年）。