OPEC能否深化减产？其“控产”历史或能给出答案

油价跌至50美元/桶以下，不足两年前的一半，包括从高盛到前OPEC官员在内的市场观察者都认为，今年需要加大原油减产力度。这和过去的态度一致，原油产量在过去数月时升时降。

这次有所不同，美国页岩油生产者不像OPEC过去的对手，其调节原油供应量之迅速，使OPEC不能像过去一样灵活应对。随着经济压力的增加，原油出口国所采取的老办法承担着很大风险，新的美油供应将会迅速填补额外减产后出现的市场空白。

2008年时的OPEC主席、前阿尔及利亚能源部长Chakib Khelil称，“如果OPEC还能掌控，它早就行动了，原油市场如今已不同于2008年，非OPEC产油国对供给的影响更大。主要问题在于他们能将目前的供给维持多久。”

自OPEC和俄罗斯开始实施减产之初就已跌去其所有涨幅。他们的减产行动未能足够快地消除全球原油库存堆积，WTI原油期货价格在今年下跌了16%，目前交投于45美元/桶左右。这个价格在过去会促使OPEC加大减产力度。

法兴银行原油市场研究主管Mike Wittner称，“在过去，如果减产不管用，OPEC就会加大减产力度。这是一个过程。这就是所谓的供应管理。”

上次OPEC干预市场的时候，是在2008年全球陷入衰退的时候，起初，OPEC在当年10月达成减产协议，但油价还是不断下跌，因此OPEC在当年12月加大了减产力度。这次的减产幅度是该组织史上最大的一次。

一步到位并非OPEC的风格

从2004年到2005年，OPEC向市场增加了六倍的供应以满足飙涨的中国消费需求。再往前，1998年到1999年全球经济快速衰退期间，由于原油需求在亚洲金融危机后大幅度下降，OPEC曾实施过3次减产。

加拿大皇家银行资本市场大宗商品策略主管Helima Croft表示，“‘一步到位’绝对不是不容改变的政策。”

前OPEC秘书长、科学促进会科威特基金负责人Adnan Shihab-Eldin表示，虽然OPEC并非总是采取连续手段，“但当情况需要采取进一步行动时”OPEC几乎不会迟疑。

前阿尔及利亚能源部长、日内瓦咨询机构Nalcosa的总裁Ait-Laoussine称，由于全球燃油库存仍处于过剩状态，OPEC需要重拾过去的做法，进行“深化减产”。

尽管OPEC及其盟友在上个月同意延长减产至明年4月，但他们并未显示出扩大减产的意向。沙特能源大臣Khalid Al-Falih在6月19日重申，全球市场已经处于迈向再平衡的道路上。次日在维也纳召开会议的OPEC委员会据称并未认真考虑深化减产。

阿联酋能源大臣Suhail Mazrouei周四(6月29日)在巴黎称，并无扩大减产的计划或讨论。

美国页岩油已今非昔比

据咨询机构The Rapidan集团的总裁Bob McNally称，OPEC的减产与以往有所不同，美国页岩油生产者现在可以迅速提高生产量。这种对OPEC减产所构成的威胁直到去年年末才开始出现。

McNally称，“在1998年和2008年油价大跌期间OPEC曾采取连续措施。目前的扩大减产可以看作是软性的连续措施。区别在于页岩油产量的回升正在破坏OPEC及其盟友稳定原油库存及油价的努力。”

美油生产商在市场上增加的产量就是OPEC努力所减少的产量，美油生产商已经学会在低油价背景下存活。据美国能源信息署(EIA)预计，全美原油总产量在明年将会打破历史记录。

双倍下注

McNally和Wittner认为，美国页岩油的灵活性很可能会迫使OPEC实施扩大减产。

随着原油库存高企，油价低迷，OPEC组织很快可能会面临两个选项：接受减产已经失败的事实，并放弃减产;或者豪赌一把，深化减产。

任何进一步减产都意味着押注原油大幅跳升，足以弥补出口损失。虽然据国际能源署(IEA)的数据显示，这已在第一季度得以实现，但这么做的好处正在消失。沙特外汇储备在今年下降了约350亿美元，降幅达6.7%。

沙特能源大臣Al-Falih曾承诺，将“不惜代价”使原油市场回到平衡。Wittner认为，沙特目前政策的制定者很可能不愿忍受因背弃承诺所带来的耻辱。

这就意味着，OPEC很有可能“在其决定上双倍下注，进一步大幅度减产。”Wittner表示，“但是额外的减产带来一定风险，美国产量可能会迅速填补市场空缺。”