火电企业：要从边际成本以上的电价出清

能源十三五规定“煤炭消费比重从2015年的64%降到2020年的58%以下”，短期而言火电行业的上网电价在2017年不作调整，长期而言大方向是“煤电联动”和“新电改”中的发电端放开市场竞争。火电行业的光景并不甚乐观。

然而，无论能源结构如何调整，火电作为主要发电方式的地位在中短期内都很难动摇，既然如此，火电企业就还有机会。那么，在“煤电联动”和“新电改”的大方向下面，什么样的火电企业才能成为黑马脱颖而出呢？

先来看一组数据：港股市场上的火电标的主要有中国电力（2380.HK）、华电国际电力（1071.HK）、华能国际电力（0902.HK）、大唐发电（0991.HK）和华润电力（0836.HK）。

这是2016年前三季度测算的度电燃料成本数据。当然明眼人都知道这个数据是不完整的，只包括了大唐发电、华能国际和华电国际，不过从这三家火电零头企业中也不难看出，在这三家火电企业中，华电国际电力算是在单位发电成本上面优势最大的一家。

这里要说的是，既然放开市场竞争，那么综合成本最低的企业竞争力就最强，最有可能把对手干下去而自己受益。当然，负债率低也能够让火电企业更好地撑过低谷。

具体说来就是，“新电改”的大方向是市场化，放开发电端的定价。而在市场化模式下，电力市场将通过交易和配对决定市场出清电价和成交总量，各发电企业的电价将执行市场出清电价。也就是说，在市场化定价的背景下，各发电企业的报价水平都将接近自身的边际成本，火电厂的边际成本即度电燃料成本。

由于水电、风电、光伏的边际成本几乎为零，因此可以采取零报价策略进入市场。但是中短期内清洁能源不可能完全覆盖我国所有电力需求，火电自然就还有很长一段时期内都是主流的发电方式。

因此，边际成本最低的火电企业就具有最大的竞争优势，最有可能从未来的市场化竞争中胜出。电价低于自身边际成本的火电企业会越发亏损，直至最终被市场淘汰；而那些能够以边际成本以上的电价出清的火电企业将享受一定的利润，成为行业内的赢者。说直白点，就是售价要高于成本，这句话听起来像废话，但确是实在话。