兴业证券王涵：金融支持实体经济力度持续加大 “创工具”基建REITs迎发展新机遇

　　中证网讯 国务院金融稳定发展委员会（以下简称金融委）5月4日召开第二十八次会议，听取支持经济复苏、加快中小银行改革发展、打击资本市场造假行为等工作进展情况汇报。兴业证券首席经济学家王涵5月6日在接受中国证券报采访时表示，金融委“稳预期、扩总量、分类抓、重展期、创工具”五项政策正在提升市场活跃度，金融支持实体经济力度持续加大。值得关注的是，基建REITs试点推行下将迎来发展新机遇。

　　王涵指出，金融委此前会议已确定“稳预期、扩总量、分类抓、重展期、创工具”的工作方针。而近期关于“创工具”政策，又有了新进展，证监会、发改委已于4月30日联合发布了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》。

　　中国基建设施的资本存量约接近50万亿-100万亿。以REITs资产为例，美国REITs资产存量在GDP中的比重约5%，而中国则仅为0.1%。中国REITs市场自2014年开始发展，当前REITs以及基建相关的资产证券化产品规模仅约2000亿元左右，同时，低利率环境下，发达经济体的长期资金明显增加另类资产的配置，中国基建设施资本存量接近百万亿，REITs或将迎来扩容机遇。王涵分析。

　　此外，稳预期方面，王涵认为，当前中国经济基本面韧性十足，无论从证券化率还是从估值角度分析，资本市场投资价值凸显，稳预期意味着市场短期扰动不改长期向好趋势。扩总量方面，从近期逆周期调控政策来看，目前货币体系供应总体充裕。重展期则重在关注当下企业如何度过疫情影响难关的问题，中长期分析，企业发展前景其实是偏正面的。当前情势下的重展期本质上就是让企业包括部分居民的负债端期限变长，减少短期挤兑或抽贷压力。综上，王涵认为，此次政策整体上延续偏暖基调。

　　会议要求，金融委各单位完善宏观预案，创造有效需求，优化供给结构，保持流动性合理充裕，提高政策质量，狠抓政策落实。王涵认为，保持流动性的合理充裕至关重要，近期包括REITs的推出、创业板试点注册制等，都是发展多层次资本市场、拓展融资渠道、提高流动性的具体举措，二级市场包括整个金融体系短端的流动性稳定，成为投资者决策的关键，而金融委五项政策目标将稳定预期。

　　会议指出，要高度重视当前国际商品市场价格波动所带来的部分金融产品风险问题，提高风险意识，强化风险管控。王涵指出，首先，目前外部资金流入出现明显的结构化特征，以北上资金为例，此前基本上为广谱式流入，而近期海外市场动荡之际，头部企业更受青睐，这一过程较此前构成差异，对于投机者而言将构成利空。其次，目前境外金融市场不确定性较大，例如巴西ETF波动率、原油市场波动率等仍处于波动性高位，此时如果部分机构的金融产品设计或产品本身机制方面出现问题，将引发风险。此外，当前环境下，投资者教育至关重要，应促进形成理性投资、价值投资和长期投资的市场氛围。