长期高位难持续，四季度矿价将整体趋弱
进入2016年，宏观经济趋稳，各项指标回暖，钢材需求较去年略有增长，铁矿石价格从去年12月最低点开始陆续反弹。4月黑色产业链受多重因素影响，出现超预期拉涨。以青岛港PB粉现货为例，年初报价最低为310元/吨，4月末最高涨至510元/吨，增幅近60%。疯狂过后是理性回归，在不到一个月的时间内矿价缩水32%，几乎失去之前全部涨幅。6月后，矿价再次进入震荡上涨行情，一直持续至今。
近期市场偏强，钢铁去产能初见成效
上半年我国进口铁矿石4.94亿吨，同比去年增9%。在钢企盈利好转的情况下，部分企业满负荷生产，因此对矿石的需求量也相应增长。澳洲、巴西主流矿集中度大幅上升，非主流矿也开始放量。以印度为例，上半年我国从印度进口铁矿石755万吨，是2015年的6倍还多。进口矿供应量大幅增长的同时，国内矿山开工率也逐渐复苏。1、2月国产精粉产量为1812.7万吨和1422.96万吨，5、6月国产精粉产量已涨至2210.92万吨和1974.94万吨。截至7月，我国国产矿开工率已回升至65%，当前矿价将使国产矿开工率进一步企稳。供应不断释放，铁矿石港口库存逐渐积压，自7月后一直保持过亿的状态，并且库存累加数值还在进一步加大。
6月初青岛港PB报价为360元/吨，开始走强，到7月底报价涨至445元/吨，涨幅近24%。其中虽有盘整，但可以延续到8月的偏强走势已经形成。自6月以来矿价上涨最主要的因素是来自钢材价格的支撑，去产能初见成效，钢材价格率先领涨。以唐山普方坯为例，6月初吨坯价格为1780元含税出厂，7月底涨至2080元。据部分钢厂反映，7月底方坯已有吨150元左右的利润空间。在利润的驱动下，钢厂生产积极性提高，6月粗钢日产为创纪录的231.6万吨。钢材价格支撑矿石需求，在6-7月高水平日产情况下，各钢厂普遍保有铁矿石库存达15-20天，需求推涨了矿价。钢材市场之外，期货市场的变化也需要关注。自4月末、5月初市场对游资进行打压后，黑色系商品进入盘整，6月再次出现回温迹象并延续至今。7月大商所铁矿石经历两次波动行情，第一次出现在11-13日，第二次出现在26-28日，其中第二次行情直接将期价引入破500的轨迹(今年前高为502)。6月末连铁收盘价428，到7月末期价冲破485压力线，上涨动力持续。期货市场走势影响现货成交，连铁运行偏强也间接支撑了矿价上涨。
此外，自6月澳洲巴西等主流矿山为完成财年目标集中发货后，7月众矿山发运进入短暂的缓冲期。据港口反映，自7月中旬起港口主流矿山到船量有减少迹象。由于主流矿山所供矿石普遍品位较高，是国内钢厂主要使用的原料，到船量减少意味短期内进口矿供应量下降，此情况也可能是导致7-8月矿价整体偏强的原因之一。
后市影响因素分析分析
8月2次波动，短期高位难持续。从7月开始，去产能政策落实推动下的限产和环保行动，都对钢材价格起到了助推作用，传导其上游铁矿石也受到影响。如果6月的上升是市场自身调整的结果，7月矿价更多是趋势上的延续。7月钢铁行业PMI重回荣枯线以上，为50.2。生产、新的订单、出口订单、产成品库存、购进价格等经理人指数均有回升迹象。目前矿价维持的时间长度，需关注矿石供应与其下游钢厂的动态变化。
去产能任务艰巨，下半年可能提速。截至7月底，我国钢铁去产能仅完成全年目标任务的47%，国家发改委政策频出。8月9日，国家发改委政策研究室发布《产业结构调整持续推进》一文，再度表示要全力化解产能过剩矛盾，称化解钢铁产能严重过剩矛盾的相关工作正在有序进行。从数据看，如果要完成今年全年的去产能目标，就要在剩下5个月内完成总任务的53%，国家发改委产业司人员在接受采访时表示，钢铁去产能在下半年将加速，以确保完成任务。目前钢材价格一路上涨，企业短期内利润较好，有主观上期望通过提升产量获益的想法，这是截至目前钢铁去产能推进较难的原因之一。今年去产能任务艰巨，在任务加速的前提下，将会影响铁矿石下游需求及钢铁企业的生产活动。
主流矿山发货将回升，四季度矿价将整体趋弱。目前港口铁矿石库存过亿，并仍有进一步上升的趋势。短期内，港口库存的积压不会立刻刺激和导致供需间的新矛盾。但从中长期看，持续上升的库存压力必然会对矿价形成压制。8月起，澳洲巴西等主流矿山其港口已基本完成检修，发货水平将有回升。其中巴西淡水河谷的发货量直到上半年后期才达到其应有水准，下半年发货将维持在较高水平;澳洲罗伊山从今年2月开始发货，截至上半年离其今年2000万吨发货目标仍有一定差距，下半年势必将开足马力增加;必和必拓与福蒂斯丘在上半年因港口问题发货量未达目标，压力将集中在下半年释放;力拓年底Nammuldi矿区的扩产将阶段性完成，供应能力将维持在较高水平。下半年国际矿石供应将逐渐增加，目前看作为上半年对矿价支撑的主要条件之一---钢材下游需求却难以稳定，至四季度，矿价能否下行击穿40美元，仍取决于市场需求，特别是钢铁去产能目标的落实和执行情况。中长期来看，在基本面主导下，矿价运行将整体趋弱。
