需求淡季，钢铁盈利能否延续?
中期来看，随着产能置换政策的收紧，钢铁行业产能扩张周期将会接近尾声，供给在中长期将受到限制，叠加下半年地产开工及施工有望逐步改善、制造业企业用钢需求增多，钢价具备一定韧性，板块盈利具备一定支撑。
市场表现
上周(6月21日至6月25日)申万钢铁Ⅰ上涨6.51%，跑赢沪深300指数3.82个百分点，在申万28个一级行业中排名第2位。
分板块看，普钢板块上涨4.78%，特钢板块上涨10.14%。
从个股表现看，钢铁板块涨幅前五名的个股分别为沙钢股份(+22.96%)、抚顺特钢(+16.54%)、太钢不锈(+15.24%)、宝钢股份(+9.57%)、鞍钢股份(+8.94%)。
行业供需和库存
1、供给端
根据国家统计局公布的数据，5月份，粗钢产量为9945.4万吨，环比增长1.6%，同比增长6.6%，增速下降6.8个百分点，也是今年以来首次降至个位数增速;5月份钢材产量为12469.4万吨，环比增长2.82%，同比增长7.9%，增速下降4.6个百分点。
截至上周末，全国高炉开工率为60.91%，环比下降0.28个百分点;唐山钢厂高炉产能利用率为61.63%，环比上升0.16个百分点。
2、需求端
根据中国工程机械工业协会数据，1-5月份，我国工程机械主要产品销量同比增长57.7%，增速较1-4月下降9.7个百分点，5月当月销量同比增长28.5%。同时，工业企业利润有望在下半年回升，带动制造业用钢需求维持高位。
地产数据方面，5月份房屋新开工及施工面积均同比下降，但销售同比增长9.1%。在销售高增的背景下，下半年新开工及施工面积增速边际有望改善，不必过度悲观。
3、库存
根据Mysteel统计数据，截至上周五，钢材社会库存为1445万吨，环比上升1.52%，同比上升0.89%;钢材钢厂库存为665万吨，环比上升5.48%，同比上升7.15%。
社会库存和钢厂库存，合计创2015年以来历史同期新高，各主要钢材品种中仅冷轧板的钢材社会和钢厂库存环比下降。
成本和价格
1、成本
上周铁精粉价格、进口矿价格环比均小幅上涨。截至上周五，国内铁精粉报1594元/吨，较前一周上涨0.98%;日照港65%巴西卡粉车板价为1835元/吨，环比上涨0.55%。
截至上周，唐山二级冶金焦含税价为2840元/吨，价格与前一周持平。
废钢价格报3640元/吨，较前一周下跌1.36%。
2、价格
截至上周，普钢综合价格指数为5414元/吨，环比下跌2.4%;唐山钢坯价格指数为4876元/吨，环比下跌2.17%。
分区域来看，各地区钢价全面下跌。
华东地区环比下跌2.35%，华南地区环比下跌2.2%，华北地区环比下跌2.63%，中南地区环比下跌2.21%，东北地区下跌3.22%，西南地区环比下跌2.65%，西北地区环比下跌2.34%。
分品种看，螺纹钢环比下跌2.96%，线材环比下跌2.64%，热卷环比下跌2.41%，中厚价格环比下跌2.45%;冷板价格下跌1.91%。
盈利情况
截至当前，钢铁板块共有10家上市公司发布半年度业绩预告，采用整体法进行测算，共实现净利润292.46亿元，同比高增190.77%。
估值
截至当前，申万钢铁Ⅰ的市盈率(TTM)为12.08倍，低于板块自身近五年的平均市盈率26.49倍。分板块看，普钢板块的市盈率(TTM)为10.59倍，特钢板块的市盈率(TTM)为17.1倍。
总结
1、上游原材料价格小幅上涨或持平，考虑到当前钢铁需求淡季，钢价普遍下跌的情况下，盈利空间受到一定程度的挤压。
2、中期来看，随着产能置换政策的收紧，钢铁行业产能扩张周期将会接近尾声，供给在中长期将受到限制，叠加下半年地产开工及施工有望逐步改善、制造业企业用钢需求增多，钢价具备一定韧性。
3、从已经发布的业绩预告情况来看，钢价上涨带动板块盈利，且行业龙头因具备成本优势有望逐步显现出行业稀缺的成长性，行业集中度或进一步加速。
