金融产业对实体经济支持待提升

根据21世纪宏观研究院测算，4月的21发展指数为1.48%，是本院进行21发展指数测算以来的最低值。导致如此的直接原因是，4月份罕见地出现了两个分类指数同时负增长的情况。

4月份，全国工业用电同比增速为-1.1%，新开工项目计划投资增速为-8.31%。这2个数字都不是历史最低值。但是4月广义货币(M2)余额增速为10.1%，是自本院2012年测算21发展指数以来的单月最低值，已经接近个位数增长的边沿。

21发展指数由全社会货运量、全国工业用电量、新开工项目计划投资、广义货币(M2)4项内容构成，权重分别为25%、20%、25%、30%。

根据今年年初政府确定的宏观经济目标，2015年全社会固定资产投资增速目标是15%，但今年前4个月，全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长12.0%，增速比1-3月份回落1.5个百分点。

同时，从目前数据看，新开工项目计划投资不足，反映出未来一个阶段经济的投资动力不足，需要金融部门尽快“输血”。5月18日以来，国家发改委批复了总投资额逾4500亿元的轨道交通建设项目，同时，发改委“PPP项目库”上线，截至目前发布PPP项目共计1043个，总投资1.97万亿元。

新开工项目计划投资偏低

整体看，4月份21发展指数的各个分类指标都偏低。

以货运数字看，4月同比增速为3%，这是从2012年以来单月的第三低。具体而言，主要是铁路货运拖累了增速。4月份铁路货运增速为-9.9%，运量为2.7亿吨，其余的公路和水运分别增长了5.3%、3%。其中，公路货运量达到20亿吨。铁路主要运输大宗商品，且货运量仅仅相当于公路货运的1/10。

4月工业用电增速为-1.1%，是2012年进行21发展指数核算以来的第三低。与货运数字一样，工业用电已经在多个月份录得负增长，其中2015年3月增速为-4.1%，2014年8月增速为-2%。

新开工项目计划投资增速-8.31%则是2012年以来的第二低。在2013年11月，这一增速一度跌至-10.58%。新开工项目计划投资是未来一段时期投资增速的晴雨表，该指标下行，显示未来投资动力趋弱。

而投资动力不足的原因，则与资金进入实体经济不足有关。4月广义货币余额增速为10.1%，分别比上月末和去年同期低1.5个和3.1个百分点，是多年来单月最低值。

4月末狭义货币(M1)余额33.64万亿元，同比增长3.7%，增速比去年同期低1.8个百分点;流通中货币(M0)余额6.08万亿元，同比增长3.7%。

流通中的货币(M0)余额增速在2012、2013年4月分别为10.4%、10.8%， 2014年4月增速为5.4%。可见经济实际交易活跃度的降低，从去年已经开始显现，目前进一步明显。

但是4月份经济并非没有亮点。

同样是投资，目前可再生能源，涉及民生的基础设施投资，以及涉及科技研发投资等都在快速增长。

以1-4月数据为例，基础设施投资20299亿元，同比增长20.4%，比全部投资增速高8.4个百分点;工业行业中，风力发电和太阳能发电投资分别增长78.3%和64.2%;服务业行业中，科学研究和技术服务业，教育，卫生和社会工作投资分别增长23.1%、20.1%、26.4%。

按此看，所以目前投资放慢，主要是传统产能过剩领域，比如钢铁等，只不过目前新兴产业领域的投资加快，短期内弥补不了传统行业投资放慢的缺口。

实体经济待“输血”

21世纪宏观研究院认为，投资的需求仍很大，目前仅湖南一个省发布的能源、基础设施、水利未来所需要的投资项目就涉及到数万亿元。

但是从目前的数据来看，金融系统对投资的贡献率仍待提升。

1-4月份，固定资产投资到位资金146177亿元，同比增长6.5%，增速比1-3月份回落0.3个百分点。

具体而言，1-4月，国家预算资金增长7.2%，增速同比回落3.8个百分点;国内贷款下降2.1%，降幅缩小1.6个百分点;自筹资金增长10.2%，增速回落1.1个百分点;利用外资下降28.9%，降幅缩小4.6个百分点;其他资金下降1.1%，降幅缩小0.1个百分点。

上述一系列数据反映出金融对实体经济贡献率在消减。

目前，中央部委和地方陆续发布鼓励社会投资的项目，少的一个领域有几千亿，多则数万亿，这些项目大多是与民生有关。但根据21世纪宏观研究院了解，不少项目进展缓慢，因为社会资本参与投资也需要银行资金支持，而地方政府投资则更是捉襟见肘。

21世纪宏观研究员认为，由于地方很多投资项目在未来建成后具有稳定的回报来源，下一步，应该对地方政府发债给以灵活的安排，以便为下一阶段的投资提供资金支持。同时，即将于6月1日起实施的《基础设施和公用事业(4188.302, -9.90, -0.24%)特许经营管理办法》需要尽快落地，尤其是确保政府履行义务，以增强社会资本进入基础设施和公用事业项目的信心和积极性。

除此之外，应该看到，目前一些新兴行业投资加快，生产形势良好。

4月份在传统行业需求不足、结构调整的背景下，一些体现转型升级特征的产业增长较快，其中，通信设备制造增长19.4%，电子器件制造增长16.4%，城市轨道交通设备制造增长16.3%。

另外，符合消费升级要求的高端、智能、高技术产品也快速增长。4月份，耐用消费品中的热点产品增长迅速：汽车中的运动型多用途乘用车(SUV)和多功能乘用车(MPV)分别增长47.8%和34.3%，智能电视增长44.6%。满足轨道交通快速发展需求的相关产品增速较高：铁路机车、铁路客车、动车组、城市轨道车辆分别增长16.1%、43.1%、96.9%、49.7%。