动力煤冬储提前启动

9月以来，由于安全生产检查制约产区供应能力，加之冬储提前启动，市场看涨预期浓厚，现货价格连续跳涨。但是，远期市场供需预期逐渐改善，动力煤现货价格将走弱。

四季度供应或有所改善

短期内，安全环保检查很难放松，特别是上周黑龙江煤矿发生瓦斯爆炸，安全生产大检查将更加严格，主产区的供应形势严峻。目前山西晋中、阳泉等地露天矿停产，陕西神府地区炮采煤矿停产，供应很难出现有效改善。市场对于供应的担忧使得动力煤现货价格连续跳涨，截至9月20日，汾渭能源公布的CCI5500大卡动力煤价格指数报收于708元/吨，环比9月初，价格大幅上涨78元/吨，日均涨幅超过5元/吨。

不过，9月19日过后，内蒙古火工品限令解除，或将在一定程度上缓解市场对供应紧张的预期。并且，长期来看，安全生产检查制约煤炭生产的边际作用逐渐降低，国家发改委释放新增产能目的较为明确，后期随着产能置换加快，四季度供应或有所改善。

远期需求预期转弱

近期，东北地区今冬明春供热期间电煤硬缺口4500万吨的消息令市场担忧冬季煤炭供应问题，东北地区提前进入冬储拉运，而蒙东地区煤炭实际产能恢复情况并不乐观，部分用户转移至秦皇岛港采购，加大了港口供应压力。

从煤电企业来看，煤炭库存低迷。截至9月20日，六大发电集团煤炭库存跌至958.90万吨，远低于三年均值水平，库存可用天数降低至14天。一旦国家发改委确定实施最高最低库存与相关考核制度，电厂补库需求不可忽视。

不过，远期需求预期逐渐转弱。一方面，火电需求压力逐渐减小，截至9月20日，六大发电集团煤炭日耗下降至66.30万吨，较上周日均71.57万吨有所下降。而通常四季度电煤需求难以超越夏季用电高峰。

另一方面，随着冬季到来，后期治理秋冬季大气污染将成为不可回避的话题，减煤政策将加快推进。目前部分省份已经着手推进散煤污染控制，近日河北省着力打造“禁煤区”，在工业领域坚持压减煤炭消费总量，落实新增燃煤建设项目煤炭减量替代政策。此外，四季度冬储需求预期已经有所体现，动力煤价格上行的持续性存在疑问。

总之，随着远期供应预期逐渐改善，电煤需求减弱，动力煤期货价格或承压下行。