焦煤连续上涨 动力在哪？

焦煤期货1701合约大幅上涨后出现了一定幅度回落，但仍强于黑色系其他品种。9月8日在北京召开的稳定煤炭市场、调节供应总量会议主要针对先进产能煤炭产量进行淡旺季调节，对炼焦煤供需影响非常有限。因此，我们认为焦煤期货回调后仍有进一步上涨动力。

继续执行276个工作日制度

随着7—8月煤炭价格大幅上涨，煤炭企业利润明显改善。由于煤价过快上涨不利于去产能、调结构、兼并重组及优化布局，国家发改委等部门于9月8日上午召集神华、中煤等数十家大型煤炭企业分管煤炭生产的负责人在北京召开会议，主要内容为，确定的先进产能，在市场供应偏紧时可以按要求增加煤炭产量，反之减少产量。由于调节目的是为了抑制煤价过度上涨，而且煤矿全年产量不能突破276个工作日核定的产能，也就是说只是平滑淡旺季供需，因此本次会议总体上对炼焦煤供需格局影响非常有限。

山西省作为我国炼焦煤产量第一大省，在控制产量方面起到了带头作用，7月山西原煤产量6569.7万吨，同比下降19.6%，连续4个月降幅大于全国原煤产量。由于连续数月收缩供给后276个工作日制度并未放松，炼焦煤涨势或延续。

独立焦化企业利润较高

7月至今河北地区焦炭上涨超过380元/吨，加上炼焦副产品价格小幅上涨，目前河北地区有副产品的独立焦化企业利润预计超过180元/吨。8月独立焦化企业在环保压力下总体开工率依然有所上升，截至9月2日，样本小型独立焦化企业开工率变化不大，维持在74%左右，样本大型独立焦化企业开工率则上升至85.3%。独立焦化企业开工率上升将带动炼焦煤价格上涨，利润逐渐向煤炭企业传导。

9月6日唐山地区下发《唐山市9月份环境空气质量改善强化措施》文件，自9月10日0时至24日24时，未完成脱硫、脱硝治理任务的焦化企业装煤、出焦时间全部延长至48小时。虽然唐山地区独立焦化企业再度限产，但其他地区环保督查结束后焦化企业提高了开工率。总体上，炼焦煤需求较为理想。

钢厂及焦化厂库存处于年内低位

五大钢材品种社会库存最近连续7周环比上升，表明短期钢材需求不佳，不过钢材社会库存较去年同期下降11.29%，处于近5年低位。截至8月下旬末，重点企业钢材库存为1239.4万吨，旬环比下降7.01%，较去年同期下降19.07%。在今年钢材库存持续处于低位的情况下，钢材价格难以持续下跌，年内炼焦煤需求形势较为乐观。

9月2日样本钢厂及焦化厂炼焦煤库存为1035.06万吨，处于年内低位;北方四港炼焦煤库存为81万吨，较去年同期下降74.59%。考虑到炼焦煤生产企业后期仍将执行276个工作日制度，即使钢厂及焦化厂受环保影响开工率下降，但由于冬季临近补库需求将增加，炼焦煤供不应求状况仍有望延续。

综上所述，由于9月8日国家发改委召集煤炭企业在北京召开的会议并未放松276个工作日制度，炼焦煤供应紧张状况或延续。