这是两家钢铁公司的故事。第一个是印度跨国公司，年炼钢能力为 3400 万吨。随着全球能源转型，它正在升级其欧洲钢铁厂以使用氢气。
即使在印度国内——政府尚未就脱碳问题做出决定且社会排放压力要低得多——它已经在其最古老的钢铁厂建立了一个小型碳捕获和利用装置，以测试碳封存的经济性。
第二家公司规模较小，是印度众多二级钢铁制造商之一，年炼钢能力在 1-200 万吨之间。在过去五年中，在经济放缓和印度钢铁行业的竞争优势向大公司滑坡之间，像这样的公司一直在苦苦挣扎。2018 年，它与印度的破产法庭有过密切接触——但幸免于难。
该公司知道它需要转向脱碳。净零在其战略讨论中出现。但正如该公司的一位高级经理告诉CarbonCopy 的那样，像这样的公司正在努力解决更多的生存问题。“较小的公司正在努力为贷方服务。如果剩下任何东西，他们必须为股权[股东]服务。没有额外投资的能力。”
这是一个关于 Tata Steel 和 Jayaswal Neco 的故事。更具体地说，这是一个故事，讲述了他们自相矛盾的方法告诉我们印度作为能源消费者对可再生能源革命的反应。
印度钢铁行业的绿色危机
塔塔钢铁公司为何采用氢气并开展碳捕集试点?
十月初，CarbonCopy向塔塔钢铁公司副总裁(安全、健康和可持续发展)Sanjiv Paul 提出了这个问题。在回应中，保罗通过 Zoom 在詹谢普尔发表讲话，他首先暗指全球钢铁行业迫在眉睫的声誉危机。
“目前，全球 7% 的温室气体 (GHG) 排放来自钢铁行业，”他说。“随着其他行业的清理，这一比例将会上升。我们不想要成为肮脏行业的标签。”
这种风险尤其适用于印度。目前全球钢铁产量徘徊在 1.6-18 亿吨之间。一半的产能在中国。然而，该国正在削减钢铁产量，因为它试图到 2060 年实现碳中和。 不仅钢铁厂的生产目标降低了，保罗说，该国也在摆脱初级生产——从矿石中冶炼铁等.–更加专注于从废钢(再生钢或再生钢)制造钢。
这很重要。钢铁是一个“难以抑制”的行业。它需要焦煤将铁矿石还原成铁。与汽车等行业不同，更清洁的道路尚未在经济上证明自己。随着中国转向再生钢，其排放量将会下降。
印度公司则处于不利地位。该国希望到2030 年将其钢铁产量翻一番，从目前的 1.43 亿吨增加到 3 亿吨。它将继续依赖初级工艺。
需要脱碳
与此同时，发达国家对钢铁行业的态度正在发生变化。
钢铁制造商的客户——以及他们的买家——需要清洁的产品。以塔塔钢铁为例。其位于荷兰艾默伊登的钢铁厂正面临脱碳的政治和社会压力。它必须为生产的每吨钢材购买价值 53 欧元(4,613 卢比)的排放证书。这会推高成本。出于这些原因，塔塔钢铁公司决定将艾默伊登改造成使用昂贵的氢气。
奇怪的是：类似的力量——比如坚持脱碳的政策、购买昂贵排放证书的强迫——在印度还没有。然而，该公司已经开始在詹谢普尔测试一个小型但昂贵的碳捕获和利用项目。
这是为了保护进入出口市场的机会吗?毕竟，欧盟计划对钢铁等进口产品征收碳排放税——以抵消当地绿色钢铁生产商产生的更高成本。
其他国家也是如此。评论员 Akshay Jaitley写道：“假设美国，特别是乔·拜登总统的领导下，在碳边境税方面也将转向类似于欧洲的立场，这也是合理的。”他补充说，中国也有可能。
“塔塔钢铁公司希望降低其钢材的碳强度——以便向世界各地的客户提供这一点，”英国 CarbonClean 副总裁(全球销售)Asam Rafi 表示同意，该公司在詹谢普尔设立了 CCU 工厂.
然而，出口和碳边境税并不是完整的答案。还有 ESG。
新的游戏规则
你知道背后的故事。ESG 代表环境、社会和治理。
作为社会责任投资 (SRI) 的后裔，它在2000 年代中期首次浮出水面。与 SRI 主要遵循不投资酒精、烟草或枪支等道德原则不同，ESG 表示，与仅进行传统的财务分析相比，研究公司的环境、社会和治理维度可以让投资者更好地了解其机会和风险。
此后的几年里，出现了一个由评级机构和分析师组成的生态系统——就像发布公司信用评级报告的生态系统一样——出现了。事情起初进展缓慢。印度在 2011 年设立了第一只基于 ESG 的投资基金，但没有得到很好的反响。ESG 看起来像是另一个精品投资理念。
然而，在过去三年中，市场变得炙手可热。“两年前，这将是一个小众产品，”SBI 的 ESG 团队的一位高级经理说。“但现在，在全球范围内，这个 ESG 市场中有 3 万亿美元。”在印度也是如此，自 2018 年以来，已经出现了多达 10 个新的基于 ESG 的共同基金。自 2019 年以来，授予他们的资金数量增加了四倍——从 240 亿卢比增加到 2021 年的 1180 亿卢比。
这些数字只是众所周知的冰山一角。在西方的气候冲击和对绿色能源将继续存在的平行认识之间，全球金融正在转向 ESG 原则。
问题自己写。像贝莱德这样的公司仍在投资化石燃料行业。那么，这样的支点有多大?以及如何持久，尤其是在全球能源价格再次上涨的情况下?
那天早上在 Zoom 上，CarbonCopy向保罗提出了这个问题。“这个 [pivot] 不是出于对地球的热爱，而是因为，如果你不关注 ESG，你最终会陷入搁浅的资产，”他回答道。这是国家和部门减排承诺正在谈判和重新谈判的时候。“一家正在污染的公司可能会成为搁浅资产，”他说。“借钱给我们的人问我们这些问题，因为他们受到的影响最大。”
这种转变非常需要理解。大多数对 ESG 的批评都集中在其评估的准确性上。正如经济学家 CP Chandrasekhar 在Frontline 中所写：“为基金和项目提供 ESG 合规分数的非标准化评级被用来支持追求和实现社会和气候目标的主张。”与CarbonCopy交谈的ESG 高管对此持不同意见，称投资者将寻找 ESG 评级公司进行严格的工作，并专注于与公司核心运营相关的风险。据他们说，在全球金融越来越警惕背负搁浅资产和政府推动(如 SEBI 的 ESG 披露公告)之间，ESG 将成为公司财务报告的主流。
根据《永无止境》一书的作者 Sandeep Hasurkar 的说法，该书详细描述了 IL&FS 的崩溃，ESG 不仅仅是让公司获得资金。“这也是进入这种新经济的切入点。你必须进入一个可能生存的空间。”他补充说，金钱总是具有前瞻性的。“它比政府行动得更快。”
例如，由于这个原因，印度计划将巴拉特石油公司私有化，并没有找到任何收购者。三个竞标者——Vedanta Group、Apollo Global Management 和 I Squared Capital——目前正在努力为这家炼油厂寻找合作伙伴。
结果是惊人的。长期以来，发展中经济体一直抵制减排。我们现在所看到的，如果不是设计而是结果，是大量全球金融绕过国家政府并迫使价值链脱碳。
结束游戏
一个后果?进入化石燃料行业的资金性质将发生变化。
随着一批全球投资者(以及中国等国家)退出，对冲基金和大宗商品公司正在收购石油和天然气公司。这为这些公司带来了不同的财务成果。也就是说，总的来说，可用于高碳行业的资金量将会下降。
这必须受到欢迎。在我们所处的时代，全球气温上升 1.5°C，地球部分地区无法居住，并将全球生物多样性推向大规模灭绝的边缘。大多数国家，包括印度，继续削弱其环境法。如此看来，ESG 将减少商业活动中产生的一些环境和社会压力。
然而，与此同时，ESG 将在国家之间重新分配制造业竞争力。
以印度将钢铁行业翻一番的目标为例，不考虑全球对绿色钢铁的推动。“如果没有来自外部的大投资者，这个目标将无法实现，”Jayaswal Neco 经理说。
同时，本土资本也无法介入替代外资。银行不仅在苦苦挣扎，而且它们与外国资本也有自己的联系。以印度国家银行(SBI)为例。欧洲资产管理公司 Amundi 不仅投资于其绿色债券，还持有 SBI MF 的股权。当 SBI 宣布投资 Adani 的 Carmichael 矿时，它威胁要从其管理的基金中放弃 SBI 的绿色债券。“SBI 牢记这一点，”SBI 的 ESG 团队的一位高级成员说。
为了吸引资金，他们必须脱碳。为此，正如 CarbonClean 的 Rafi 所说，公司需要技术发展，其价值可以通过支持性立法加速。例如，欧洲不仅致力于能源转型的技术基础——如替代燃料和碳捕获技术——而且还制定了支持性政策和市场，鼓励公司转向昂贵的替代途径。后者包括碳税、抵消和排放交易计划。
更不用说，正如拉菲所说，二氧化碳封存市场。
这不是印度正在发生的事情。钢铁是一个“难以减少”的行业，塔塔钢铁公司必须在避免碳或碳捕获之间做出选择。第一种是绿色氢，每公斤成本在 6-7 美元(450-525 卢比)之间。二是碳封存。目前，一吨二氧化碳的成本高达 80 美元。“目前，我们看到粗钢成本上涨了 100-150美元(目前为 800 美元)，”保罗说。“随着这种增长，大多数公司都会倒闭。我们需要类似于欧洲排放交易计划的东西。”
或者该行业需要一个由愿意购买二氧化碳的公司组成的生态系统。两者都不存在。
然而，塔塔钢铁公司资金雄厚。它拥有现金充裕的集团公司。对于像 Jayaswal Neco 这样的小型钢铁制造商来说，这个问题尤其严重。
后果是可以预见的。即使印度政府提出对几个部门进行脱碳，外国资金也不太可能像以前一样流入其他部门。印度政府将不得不寻找资源来帮助这一大块单位脱碳。或者，较小的公司将难以筹集资金——或者以更高的利率筹集资金。如果印度建立排放交易计划，他们将不得不购买证书才能出售。
我们系列的最后一部分将讨论接下来的后果。
“这些公司中的大多数都生产粗钢，”一位不愿透露姓名的Jayaswal Neco 的高级经理告诉CarbonCopy。“他们经营轧钢厂和高炉。他们中的大多数人已经在为 EBITDA [利息、税项、折旧和摊销前的收益]而苦苦挣扎。”这些公司不能像塔塔钢铁公司那样运行试点。
