供需延续景气,5月复产需警惕

周期研判:供需延续景气,5月复产需警惕

并没有太多意外,本周各项数据显示目前钢铁行业阶段性景气依旧:1)现货钢价大幅拉涨,综合指数涨幅扩大至10.76%;2)钢贸环节库存去化依然无阻,钢材社会库存环比下降5.86%;3)虽然盈利面已经回升至86.26%,吨毛利接近800元,逼近历史高值,但钢厂开工仍恢复缓慢,本周163家钢厂高炉产能利用率环比仅增0.05%,其中小型钢厂高炉产能利用率甚至环比有所下滑。需求存在回升,供给释放缓慢,是本轮黑色系价格持续反弹的主要原因。截至目前,除了已经反映到价格当中的4月上旬大中型钢厂钢材库存环比回升明显之外,我们尚未发现有违当前上行趋势的其他迹象,因此,预计后续钢价在可能存在的急涨回调之后,短期继续上扬概率较大。不过,据统计,未来至5月,确定性复产与中概率复产高炉规模超过8万吨铁水,供给回升压力不容小觑。而受益于钢厂加大供给影响,本周铁矿石疏港量环比提升,矿价综合指数上涨9.64%,普氏指数上涨12.95%并阶段性突破70美金。不过,即便如此,本周矿石港口库存环比回升25万吨至9939万吨,矿石供给端压力值得警惕。

电商观点:板块回调,线下布局仍是重中之重

本周钢铁电商板块跟随创业板有所回调。虽然受益于价格行情景气,财报季节盈利回升将是推动板块估值的重要因素,但毕竟基于线下布局的盈利回升才能穿越牛熊,回归贸易本质,因此,我们仍需紧密跟踪各大钢铁电商平台线下动向,并在投资上侧重线下基础相对完备的电商龙头。

价格判断:期货贴水幅度扩大,且行且珍惜

虽然本周黑色期货大幅拉涨,但涨幅仍不及现货,由此导致期货贴水幅度有所扩大,阶段性行情好转并未扭转市场对于钢铁行业中长期下行趋势看法。同时,物极必反,在中长期基本面并无实质性显著变化的情况下,短期急剧乐观数据或许也在透支未来,当期现价格快速上涨至高位、市场对于继续上涨开始有些风声鹤唳时,期货价格存在阶段性急涨回落风险。不过,由于供给回升缓慢,现货整体仍在上升通道,因此目前也并非黑色期货下行拐点,且行且珍惜。

股票投资:基本面延续景气,乐观中保持理性

钢铁行业指数本周下跌3.36%,跑赢全A指数1.75%。当钢价与盈利已经站上一个高点后,即便需求延续好转、供给回升缓慢,短期可能继续攀高,但边际风险也逐渐增大。当然,由于行业间分化缩小是今年股票市场最大特征,基本面阶段性景气及4月经济数据有望继续好转等,使得板块整体具备相对配置价值。