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库存累增压力凸显 螺纹钢短期震荡调整局面

时间:2020-07-24 08:28:12  来源:

库存累增压力凸显 螺纹钢短期震荡调整局面

回顾螺纹钢上半年走势较为波折,期螺在疫情影响下逆势走强,主要源于政府政策扶持促使市场向好预期长期保持,以及资金流动性宽松减轻贸易商对于高库存的担忧。进入二季度旺季后,全国陆续复工,工地长期处于赶工周期,促使需求同比大增,远超市场预期。此外,受原料端价格持续高位震荡影响,钢厂生产成本居高不下,但产量创出新高,供给弹性进一步增大。此后随着淡季需求使得出货难度加大,投机需求比例下降,预期驱动逐渐转向基本面驱动,库存累增的压力逐渐凸显,螺纹钢短期出现震荡调整的局面,但从长期来看,后期基建房产等终端行业需求依然可期。

一、 国内外宏观背景

1.1 IMF 表示预估表示疫情影响下全球经济增长不及预期

6 月 26 日,国际货币基金组织 IMF 再次下调对遭受冠状病毒严重冲击的世界经济的展望,与仅仅两个月前相比,该组织预计衰退将更加严重,而复苏将更加迟缓,比 1930 年代大萧条还糟的经济衰退。IMF 表示,现在预计全球 GDP 今年萎缩 4.9%,超过 4 月份时预计的萎缩 3%。预计 2021 年全球经济增长 5.4%,低于之前预计的 5.8%。

1.2 国内疫情影响基本结束,经济快速恢复

6月份,制造业PMI为50.9%,高于上月0.3个百分点,制造业稳步恢复,市场行情继续改善。本月主要特点:供需两端持续回暖。生产指数和新订单指数分别为53.9%和51.4%,比上月上升0.7和0.5个百分点;价格指数有所上升。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为56.8%和52.4%,比上月回升5.2和3.7个百分点,均为年内高点。

二、原料强势反涨,加之供需结构相对健康,支撑价格底部

截至上周五最新数据,62%澳粉价格指数为854元/吨,周环比上涨4.02%,月环比上涨6.75%。Mysteel中国45港铁矿石库存总量11047.44万吨,环比累库169.36万吨。日均疏港量310.59万吨,环比上周四降5.39万吨。Mysteel贸易商港口铁矿石现货日均成交量为162万吨,周环比增加13.76%,月环比增加10.05%。整体来看,铁矿石当前依旧偏低的库存以及较为宽松的基本面,价格底部有支撑。对于螺纹钢来说,成本端将依旧延续高位震荡局面,进而支撑价格底部。

四、2020 年上半年螺纹钢价格一波三折

回顾上半年螺纹钢价格走势可谓是一波三折,整体呈现“w”走势。分开来看,第一波价格下跌主要源于春节疫情爆发,市场消费几乎降至零点,心态降至冰点,煤焦矿材的期货和现货同步大跌;第二波上涨主要源于国内疫情防控工作有序开展,以及国加出台各项经济刺激,进而使价格出现修复性反弹;第三波下跌主要源于国外疫情扩散,全球金融市场暴跌,金融面再度受挫出现大跌,加之国内钢材库存累积达到同期一倍,宏观叠加基本面促使价格下跌;第四波上涨主要源于随着国内铁矿需求强劲、供应受阻,煤焦去产能利好,价格飙升,成材连续去库,消费同比大增,价格报复性反弹。随后因市场预期持续向好,投机需求拉涨期货和现货市场,价格高位震荡。

五、期货拉涨带动现货,小基差趋于常态

自春节后以来,期现趋同性涨跌概率较正常时间偏多,现货价格的涨跌对政治、经济、政策、公共卫生等宏观面的灵敏度,比对基本面逻辑的灵敏度更加明显。正如上周期现大幅上涨,基本逻辑面对其影响弱于市场预期和宏观金融面,刚需占比较低,投机需求凸显。但随着过梅雨,迎伏天,高库存压力凸显,加之高温工地作业受限,多处洪涝导致投机需求占比出现滑落。

六、螺纹钢供应高位震荡,短期进入下降通道

受唐山限产再起和徐州去产能影响,高炉产能利用率下降,铁水日产高位回落。上周螺纹钢供应 382.9 万吨,周环比环比下降 547 万吨,较前期 402 万吨供应高位已经回落 4.75%。当前产量减少的主要原因在于年中例检规律,当前倾向于短时检修、降低原料供应、错峰生产、执行限产计划等使供应下降的企业比例有所上升。但从未来几周供应预期来看,螺纹钢再次大幅下降的可能性不大,主要原因在于,唐山限产影响型材比例较高,对螺纹钢影响较小。另外,当前逐渐走出雨季,市场价格虽上涨难度较大,但下跌幅度也有限制,从而间接保证了钢厂盈利空间,为后期消费再度发力做准备。

七、高库存或为全年常态,市场“蓄水池”功能凸显

截至到上周最新数据,螺纹钢厂库330.61万吨,周环比减少10.7万吨,月环比增加29.97万吨,年同比增加93.54万吨。社库841.52万吨周环比增加24.45万吨,月环比增加86万吨,年同比增加245.3万吨。整体来看,目前市场预期并不悲观,虽然市场积极性较上周相比明显回落,但随着‘梅雨’过气,‘伏天’到来,库存持续性累增为大概率事件。

八、缓解库存压力前提,建材日均成交必须维持 21 万吨以上

据统计,2020 年 7 月 237 家主流贸易商成交月均值为 22.1 万吨,2019 年同期均值为 18.38 万吨,同比增幅为 20.24%。目前行业虽仍处于传统淡季,上周成交仍然放量,原因主要在于一是受益于全球流动性充裕,二是产业对淡季后行业需求回复的预期逐步清晰。但随着今日市场投机情绪回落,期螺价格回调,现货价格和市场情绪也出现下降。若建材成交连续低于21 万吨,库存累增幅度或逐渐加大,进一步拉低市场预期。但从目前期货回调,现货价格坚挺,以及市场心态来看,成交短期虽显弱势,但后期会逐渐恢复。

九、基建、房地产发力,经济数据继续降幅收窄

在疫情的影响下,全国范围内的生产、投资、消费在一季度均受到较大的影响,导致一季度 GDP 同比下降 6.8%,自改革开放以来首次出现负增长。但截至上月最新数据,房地产施工面积额和新开工面积,单月增长 8033 万平方米和 6238 万平方米。基建投资和和工业生产宏观数据单月同比上升 3.6%和 1.5%,可见基建、房地产仍将是托底经济的主要工具,整体经济有望继续回暖。

综上所述,当前螺纹钢市场投机需求占比还需谨慎看待,后市大概率由预期驱动价格上涨,逐渐转向基本面现实驱动,使价格出现回调,市场关注点逐渐转向实际刚需和高库存压力。但下半年螺纹需求基数能否再次回升并维持高位的关键还是要看国内地产和基建的表现,从宏观经济数据可见,当前基建和地产经济数据同比虽仍有一定差距,但环比逐渐呈现正增长趋势。此外,为保证国家 GDP 稳健发展,宏观层面稳地产和强基建的情况在后期有望延续,螺纹需求在旺季将进一步兑现。


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