修复行情仍会延续 关注钢厂盈利修复

成交小降，库存累积增速

近两周全国建材日均成交趋势由20万吨以上降至20万吨以下，成交乏力也逐渐传导至行业库存上，上周钢材总库存累积幅度再次由减转增，周内环比增加37.46万吨且钢厂库存累积幅度大于社会库存，钢厂出货压力增大挺价底气不足。上周钢价综指上涨0.53%，螺纹期货主力合约价格上涨0.18%。权益方面，申万钢铁板块绝对收益、相对收益分别为-0.45%、0.41%，全市场二十八行业中排名第十四。

724地产座谈会强调严监管

上周召开的地产工作座谈会再次明确房地产严监管基调，座谈会总结房地产长效机制试点方案实施情况，对当前房地产市场形势进行并对下一阶段房地产重点工作进行部署。从规格上看，724座谈会由之前住建部召集主持升级到国务院副总理主持，从效果上看，最近商品房价格涨幅跑前的东莞凌晨出台通知收紧限购限售，因此，下半年全国整体地产基调或仍以稳为主。随着国内资金扶持逐渐偏移至实体经济，房企融资便宜度上也将边际趋难，下半年地产钢需或难以有所起色。

制造业大幅回暖带动板材需求，卷螺差再次扩大

根据国家统计局公布的6月制造业数据，用钢需求较大的下游制造业普遍回暖，其中，6月汽车产量同比增长20.4%，6月空调产量同比增长12%，6月冰箱产量同比增长21.7%，6月洗衣机产量同比增长5.3%，1-6月新接船舶订单累积同比有负转正增长3.4%。制造业回暖首先得益于世界范围内大部分地区逐渐控制疫情加速恢复生产，叠加大部分国家和地区为了刺激经济采取的宽松货币政策，制造业需求恢复较快。而实际上去年底国内制造业已经有筑底回升迹象，伴随人民币破7，内外需求增量均会带动今年板材需求大幅增长。行业供改期间，尽管板材成本高于长材，但受红利较多的长材一直溢价于板材，卷螺差由正转负，不断下降，今年板材需求强势下卷螺差回归且随着后期地产用钢需求下降而制造业用钢需求上升将不断扩大，板材相较于长材将具有一定溢价，建议关注板材龙头钢企。

修复行情仍会延续，关注钢厂盈利修复

宏观情绪在信贷数据和月度经济数据中摇摆，在当前钢厂盈利低位以及行业基本面未见好转之前仍需谨慎看待板块走势，短期来看，在预期与现实对冲之下，维持行业“同步大市”的评级：

1、以加大逆周期调节的逻辑对待行业走势的话，地产基建需求更多的长材钢企更为受益，普钢利润面临修复需求，低估值高股息优质普钢钢企方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份等值得持续关注。

2、特钢板块受周期波动困扰较少，也是今年板块内表现较好部分，在周期轮动背景下相关龙头也将受益，建议关注中信特钢等。

3、危中有机，此次疫情事件打破钢企盈利触底反弹趋势，1季度钢企盈利将重新迎来确定性下滑。同时2季度势必迎来复工潮与通胀预期下商品价格上涨预期的双重作用，钢企盈利将重回上升通道，行业盈利与估值有望得到修复。