钢价大概率处于底部区间 有望震荡向上

本周(1.22-1.26)社会库存增幅放缓，而考虑钢厂库存，则总体下降。钢厂库存本周降幅较大，主要为在途库存导致的季节性波动影响。钢厂库存具备显著的月度季节性特征，即每月下旬一定下降，这与月中集中发货、月底和月初接订单的钢厂生产周期有关。因此，虽然过去三周库存增加较多，但由于今年是第一次正常年份将钢厂库存纳入统计口径，社会库存实际上增量并不明大，低库存逻辑仍未破坏。当前时点，由于天气及节日因素影响，需求未来有2周仍处在边际下滑的趋势中，但考虑部分贸易商已逐步启动冬储，叠加低库存因素，钢价大概率处于底部区间，未来有望震荡向上。

库存增幅有所放缓。本周跟踪的区域成交量总体平稳，上海终端成交量环比增6.9%。全国236家钢贸商出货量12.4万吨，周环比降38.9%，月环比降26.2%。钢材社会库存974万吨，环比增4.3%，其中长材库存环比增6.8%，板材库存环比增0.8%，增速较上周继续放缓。本周高炉开工率小幅下降，其中全国79.3%，环比降0.5%;唐山59.9%，环比持平。本周各品种钢价小幅反弹，测算的吨钢毛利保持平稳，其中，螺纹吨毛利822元/吨，热轧吨毛利729元/吨。

低库存逻辑未破坏，钢价或继续上涨。本周社会库存增幅放缓，而考虑钢厂库存，则总体下降。钢厂库存本周降幅较大，主要为在途库存导致的季节性波动影响。钢厂库存具备显著的月度季节性特征，即每月下旬一定下降，这与月中集中发货、月底和月初接订单的钢厂生产周期有关。因此，虽然过去三周库存增加较多，但由于今年是第一次正常年份将钢厂库存纳入统计口径，社会库存实际上增量并不明大，低库存逻辑仍未破坏。当前时点，由于天气及节日因素影响，需求未来有2周仍处在边际下滑的趋势中，但考虑部分贸易商已逐步启动冬储，叠加低库存因素，钢价大概率处于底部区间，未来有望震荡向上。