钢铁“冬储”行情逐步开启

上周原油期货价格承压回落，周下跌逾1%。油价下跌主要受到两方面因素的影响：一是，美国原油产量环比大幅增加;二是，美国炼厂检修增加导致原油消费下降。我们认为多空因素交替影响下，近期原油价格有望高位盘整。一方面，中国原油需求增长叠加全球地缘政治风险利好油价。另一方面，美国等非OPEC国家原油产量的持续上升，正逐步抵消欧佩克减产行动带来的限产效果。

上周美元指数企稳，黄金价格小幅走弱。我们认为未来黄金价格仍有上行空间：首先，美元在3月加息之前的空窗期没有走强基础，并且其他非美货币表现良好使美元的吸引力下降。其次，国际原油价格不断上行，以及全球主要经济体经济前景向好，推升通胀预期。第三，中国和印度实物黄金消费增加，使黄金价格在消费旺季得到明显支撑。

上周钢厂钢材库存环比降低，而社会库存继续攀升。二者一升一降表明，钢厂库存正在向社会库存转移，贸易环节的“冬储”可能已经逐步开启。受此影响，本周钢材现货价格可能小幅反弹。另外，中钢协于近期召开了理事扩大会议，表示将“持续深入开展违法违规建设项目清理工作”。据此，我们推断今年政府很可能会发起对于新建电弧炉产能的排查和整治活动，从而抑制电弧炉产能快速释放。

上周铁矿石成交偏弱，基本面变化不大。随着钢材价格的企稳反弹，短期铁矿石价格可能会偏强运行。

近期焦炭基本面继续走弱，焦化利润环比下滑。目前来看，因炼焦利润仍然维持在较高水平，焦化企业开工意愿可能仍然较为积极，焦炭库存预计将继续被动累计，价格将延续回调。