上海证券报记者从上海钢联了解到，近期云南省电解铝企业再度收到压减负荷的口头要求。当地电解铝企业要以2022年9月限电压产初期的企业生产及用电情况为基数，压减负荷比例扩大至40-42%不等（其中个别铝厂暂不要求）。上海钢联了解到，当地几家铝厂已经开始落实停槽，表明云南省电力供应仍存在较大缺口。
受该消息影响，A股铝板块大幅拉升。截至收盘，天山铝业、神火股份涨超9%，云铝股份、中国铝业等纷纷大涨。
降水偏少、水力发电量增量有限是云南电解铝企业压减负荷的重要原因之一。数据显示，2022年云南省电解铝用电占制造业用电的42%左右，较2019-2020年占比31%的水平大幅提高。根据云南水文局发布的旱情简报，预计2月全省大部地区降水正常至偏少，河道来水大部持续偏少，土壤持续退墒，旱情将持续发展。全省发生中度以上干旱区域可能将进一步增加，抗旱形势逐渐严峻。
据上海钢联统计，去年9月至10月云南电解铝合计减产约110万吨/年，相当于在当时运行产能518万吨/年基础上减产21%。此次要求压减负荷量约为100万千瓦，按照13500千瓦时/吨的电耗来计算，理论影响产能约为74万吨/年。
上海钢联分析师认为，目前企业已经开始落实减产，而此时距离汛期到来还有三个月左右的时间，在此期间内复产的可能性很小。
西南证券认为，由于电解铝供需增速错位，铝价中枢有望上移。电解铝合规产能天花板框定在4500万吨附近，产量天花板预计在4300万吨附近，距离目前产量仅有7-8%的增长空间，供给增速逐年下滑。而云桂川黔四省的产能占比超过21%，水电供应不稳定对电解铝产量扰动大。
