【市场情况】

春节期间，海外掉期波动幅度较去年春节有所收窄，截至1月28日上午，新交所铁矿石掉期收于126.6美元/吨。国内进口矿现货市场成交冷淡，钢厂以消耗库存为主，多数贸易商观望为主。据Mysteel披露，春节期间多数钢厂维持正常生产，样本企业中停产检修数量较少，合计铁水影响量约为1万吨/日，现货采购意愿偏弱，以消耗自身库存为主，下降7-9天不等；贸易商无成交，多数对节后市场比较乐观；国内多数矿山维持累库，订单较节前无新增。

海外矿山稳定运行，铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看，力拓、必和必拓与FMG相继发布季度产销报告，四季度产量环比与同比均呈现上升趋势；全年（自然年）产量来看，力拓与必和必拓分别同比上升442万吨（+1.4%）与132万吨（+0.5%），FMG全年产量同比下降1090万吨（-4.6%）。非主流矿山来看，西芒杜项目进展顺利，13日几内亚政府代表团抵达上海对宝钢集团进行商务访问，对项目落地发挥积极推动作用。据澳大利亚金融评论（TheAustralianFinancialReview）发布的卫星图片显示，距离矿床550公里关键港口的基础设施施工进展顺利。

基本面上，供应稳定，到港量与发运量均呈现环比上升趋势。45港到港量环比上升110万吨（+4.6%）至2480.1万吨，到港量均值环比上升100.25万吨（+4.2%）至2503.73万吨；澳巴19港发运量环比上升214.7万吨（+9.8%）至2408.5万吨，发运量均值环比下降88.8万吨（-3.5%）至2421.4万吨。需求端日均铁水产量环比上升2.83万吨至226.57万吨，产能产能利用率环比上升1.05%至84.15%。节后复产提振需求，铁水产量有上升预期，考虑到去年行政限产影响较大，预计今年需求强度大于去年。

港口库存环比上升。Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13725.83万吨，环比增524.11万吨；日均疏港量环比下降73.73万吨至250.83万吨。其中，华东地区累库幅度明显，预计200万吨以上，主因疏港量大幅下降；唐山港口入库受大风影响小幅累库。

【首日操作建议】

库存水平较低对矿价有支撑作用，矿价易涨难跌。节前发改委频繁对市场释放打压信号，矿价承压回落，但不改变铁矿石基本面格局，节后钢材终端需求决定铁矿石价格方向。操作上，单边建议以观望为主。

【二月份行情展望】

展望后市，供应存在下降预期，需求受节后复产带动上升，库存或维持较低水平。供应来看，一季度为澳巴雨季，发运量与到港量有季节性下降预期。主流矿发运结构来看，澳洲与巴西发运量高位回落，符合季节性下降预期，后续持续关注发运情况。需求来看，节后复产提振需求，铁水产量有上升预期，考虑到去年行政限产影响较大，预计今年需求强度大于去年。节后需求进入兑现期，价格或跟随需求预期摆动波动加剧。操作上，5-9正套逢低建仓为主。