央行2674亿“特麻辣粉”上桌 释放什么信号？

央行一碗“特麻辣粉”(TMLF)上桌，市场对下一步货币政策走势的预期随之更加明朗。

今晨，中国人民银行宣布将开展2019年二季度定向中期借贷便利(TMLF)操作。该操作面向符合相关条件并提出申请的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行。

央行称，操作金额确定为2674亿元，这是根据有关金融机构2019年一季度小微企业和民营企业贷款增量并结合其需求做出的。此外，本次TMLF操作期限为一年，到期后可根据金融机构需求续做两次，实际使用期限可达到三年。操作利率方面为3.15%，比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点。

“看到这波操作，终于明白大水漫灌和精准滴灌的区别了，这就是结构化货币政策微调而已。”某机构人士对中新经纬客户端表示。

事实上，“货币政策松紧适度，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调”的政策取向一直是明晰的，不过有关降准的传言却屡屡传出，以至于央行不得不两次辟谣，以正视听。

据央行旗下媒体《金融时报》报道，4月23日夜间，针对“央行25日(周四)起拟对部分农商行及农信社等农村金融机构定向降准1个百分点”的传言，央行回应称该消息不属实，且表示“目前没有新的定向降准政策”。

此前的3月29日，有人以“新华社权威消息”的名义，声称“中国人民银行决定2019年4月1日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点”，央行亦在当晚予以否认澄清。

为何市场如此期盼降准？其实所谓降准，就是为市场注入流动性，市场资金面会更加宽裕，股市、楼市的资金空间也会变大，所以市场期盼降准。此外，4月份受MLF大规模到期和集中缴税等因素影响，国内基础货币的确存在缺口。

不过，央行并未选择在此时降准、反而用TMLF来替代，原因何在？

北京大学光华管理学院副教授、北京大学经济政策研究所副所长颜色对中新经纬客户端表示，“央行一贯的主张是强调结构性货币政策，一方面疏通货币流通的渠道，让流动性能够重点扶持民营小微企业；另一方面结构上缩短放长，更好地支撑长期性的投资和经营活动”。因此，颜色认为，短期之内央行既不会降准也不会降息，即便降准也是结构性降准。

中国首席经济学家论坛高级研究员蔡浩则对中新经纬客户端分析称，不降准是因为近期经济、金融数据强劲，物价上涨、房地产升温，央行有意控制流动性释放的量和节奏，避免大水漫灌引发金融风险的累积；使用TMLF是因为其具有有效久期较长的特点，一定程度上可以看作是对降准的替代，短期内降低了降准的必要性。

目前来看，央行短期内降准已是极低概率事件。不过，下次降准或在何时到来？

蔡浩认为，从清明节后中办、国办下发的关于促进中小企业健康发展的文件以及4月17号国务院常务会议对民营、小微企业融资安排的支持力度来看，预计二季度定向降准仍会到来，只是规模可能小于预期，且主要作用于中小型银行。

北京大学国民经济研究中心主任、北京大学经济学院教授苏剑持相似判断。他表示：“降准是迟早的事情，预计会在下半年”。

颜色则认为，“如果5、6月份经济形势出现变动，不排除5月底或6月可能会有面向民营小微企业的定向降准”。