“宝武”重组不乏前车之鉴

6月26日，在传言了一年多之后，宝钢和武钢两大钢铁“巨无霸”重组的消息终于被证实。这是继南北车、中远中海、五矿中冶合并之后又一次超大规模的央企重组案。

当天，宝钢股份和武钢股份两家公司发布停牌公告，称各自控股股东宝钢集团和武钢集团正在筹划战略重组。这个消息无疑为钢铁行业和整个资本市场投下了一枚重磅炸弹。

但仅在10天前，在武钢股份2015年股东大会上，武钢董事长马国强仍在极力否认武钢、宝钢合并传闻，并表示武钢股份的未来即便真的进行兼并重组，更多会考虑向多元化的方向尝试。“针对同行间的并购重组，武钢股份没有太多的机会。”而过去一年多来，有关于两家公司的合并传闻从未中断过，但均被否定。

从目前的消息来看，“宝武”合并是在中国钢铁行业去产能大背景下的一次尝试。早在2015年3月，工信部就《钢铁产业调整政策》公开征求意见，提出进一步组织钢铁行业结构优化调整，加快兼并重组，到2025年，前十家钢企粗钢产量全国占比不低于60%，形成3到5家在全球有较强竞争力的超大钢铁集团。

今年2月，国务院出台《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，明确提出，中国要从2016年开始，用5年时间再压减粗钢产能1亿-1.5亿吨。

国务院总理李克强在5月18日召开的央企“瘦身健体提质增效”会上要求，今明两年央企要率先压减10%左右的钢铁和煤炭产能。5天之后，在武钢集团考察期间，李克强总理现场拍板，把武钢集团纳入了钢铁行业去产能的试点。

国家发改委主任徐绍史6月26日在天津参加夏季达沃斯期间也对“宝武”重组作出回应，表示“武钢和宝钢重组，是基于钢铁去产能的考虑。”有钢铁专家便认为，二者合并对深陷产能过剩泥潭中的钢铁行业是一个巨大利好。

另一方面，近年来，由于钢铁产能严重过剩，钢材价格持续低迷，钢企均陷入困境，武钢更是其中的亏损大户。从财报来看，2015年武钢股份实现营业收入583亿元，但亏损了75.15亿元，成为亏损额最高的上市公司之一。

今年3月份，一则有关武钢下岗分流工人穿着旧工装去应聘新工作的新闻被刷爆，亦从一个侧面反映出武钢如今陷入的困境。

无论是“去产能”，还是“挽救武钢”，现在都是重组的最好时机。根据光大钢铁的数据，“宝武”合并后将在取向硅钢及汽车板材的市场份额大约在60%-70%。

全球钢铁行业的座次也将因此改写。按产量计，合并后，“宝武”将至少具备6000万吨的年粗钢生产能力，变成中国第一、世界第二的超级巨无霸，市场占有率将达到7.5%。

不过，值得注意的是，钢铁行业此前的兼并重组成功案例寥寥无几。在原董事长邓崎琳执掌期间，武钢曾大规模扩张，先后兼并了鄂钢、柳钢和昆钢，一跃成为产能逾4000万吨的大型企业集团。

但鄂钢由于设备老旧，在被重组之后走向没落，连年亏损也拖累了武钢的业绩。同样是在10年前兼并而来的柳钢的发展也并不顺利，双方在去年9月宣布“分道扬镳”。

遭遇同样尴尬的还有宝钢。过去10多年来，宝钢先后兼并了上钢、梅钢、八一钢铁(600581,股吧)、广东钢铁集团、宁波钢铁等，但这些并购事后证明大多都以失败告终。

从宝钢董事长徐乐江也可以看出，宝钢过去的重组并不顺利。徐乐江去年上半年接受媒体采访时就曾吐露心声，称宝钢之前的兼并重组称不上成功，宝钢花了17年时间才基本解决了上钢、梅钢十几万人的安置问题。在徐乐江看来，兼并重组的核心问题是，人的问题解决了，文化融合很难。

同样的问题还出现在对八一钢铁、韶钢的重组上。徐乐江在2013年曾发表言论称，“若国务院不下命令让宝钢兼并，宝钢一个企业都不会兼并重组，因为中国兼并重组的政策环境问题还没有解决。”

其实，宝钢一直是中国钢企中产品最具竞争力的公司，即便在国际钢铁市场上亦属于世界级钢铁联合企业。但在强行“拉郎配”之后，宝钢的重组非但没有实现“做强”，反而背上了越来越多的包袱。

钢铁专家、北京梅塔科咨询服务有限公司总裁许中波并不看好此次重组。许中波去年底在接受《中国企业家》专访时就认为，钢铁行业此前巨头之间的重组都百分百是失败的，宝钢和武钢应该不会重蹈覆辙。

“兼并可以，平等合并的话两家都要死。”许中波说，“除非哪天武钢业绩很差了，宝钢把它兼并了，变成自己的一个车间，这种形式可以。”

许中波猜中了一半，那就是在武钢业绩很差时宝钢与它重组。重组的方式目前尚不可知，但让一个副部级央企成为另一个副部级央企的“车间”可能性很小。

除了宝钢和武钢的兼并被证实多以失败告终外，北方钢铁企业的合并亦多是失败的。北方钢铁的合并主要是河北钢铁集团和山东钢铁集团。两期合并案均发生在2008年，前者是由唐钢集团和邯钢集团合并而成;后者则是由山东的济钢集团和莱芜钢铁集团合并而成。

邯钢曾有一次很好的机会进军高端的汽车板市场，但在合并之后丧失了这次机会。邯钢曾于2007年5月与宝钢集团签署合作协议书，双方拟定以共同出资的方式成立合资公司——邯钢邯宝公司。

根据当时双方的规划，拟将合资公司打造成一家国内一流的精品板材企业。但一年之后，邯钢被并入河北钢铁集团，与宝钢合资做高端汽车板的计划也随之难产，宝钢也于两年之后退出合资公司。就这样，邯钢错失了一次进军高端汽车板市场的机会。

显然，此次宝钢和武钢的重组也是在去钢铁产能的大背景下的“拉郎配”。宝钢未必愿意与武钢重组，但武钢却急需宝钢“输血”。

无形中，宝钢或许又背上了一个更大的包袱。