煤飞色舞的行情再现

从盘面上看，涨幅居前的行业分别是煤炭、有色、白酒、券商、石油以及银行等，然而在这种突破性的行情下，却依然有很多板块是在下跌的，真的是“一半海水，一半火焰”。同在一个市场中炒股，感觉却不一样，可谓是“几家欢喜几家愁”。由此可见，煤飞色舞的行情依然是市场的主线，依然占据着主导地位。同时有汽车股和白酒板块加持，真的是演绎了“王者归来”一幕。

这和上半年医药、科技集体大涨是如出一辙。有网友笑话说“2020年的股市让每个人都辉煌了一把，让每个行业研究员都兴奋了一次”。因为在之前的记忆中，周期股的行情总是一日游，比如有色、钢铁和煤炭，上涨之后又很难起来，往往又回落了。而这一次不一样了，从10月份开始，到现在已经持续了一个月的时间了。近期煤炭行业的上涨逻辑主要源于需求端，疫苗利于全球经济修复预期，将带动上游资源品的需求;在从供给端，煤炭行业的竞争格局在持续优化中，经营效率和资源利用率有所提升;今年前期煤炭价格较低，估值有较大安全边际。

不过从长期来说，之前也说过缺乏阿尔法机会，主要是市场估值修复的贝塔行情为主，空间来说可能不会太大。钢铁煤炭观点而今天煤炭大涨，首先是因为前期的煤炭的价格确实是非常低，在疫情冲击的时候，对于经济的预期其实是非常悲观的，所以也是反映在了今年上半年煤价里面。第二整个煤炭的需求提升了，从发电来说煤炭去年的发电量其实一直在增长，但是煤炭其实占比是比较稳定，这样的表现还是我国能源政策所决定的。

从供给侧来说，整个煤炭行业竞争格局是在一个持续优化的过程，今年在煤炭行业在短短一个季度之内全国煤炭行业有三个大整合。另外一个就是经营效率的一个提升，尽管指望煤炭行业内生性增长有多强不太现实，但是确确实实经营效率提升会使得整个资源的利用率得到提升。所以，煤炭这个行业在短期这个阶段是有一定的配置逻辑的，主要是因为它安全边际高，同时季节周期，今年是个大“冷冬”，具备一定的炒作预期。但，一定要注意，能配置并不是因为说它预期还能涨多高，有多大一个产能，或者说是它的需求会爆发式地增长。

这个从阿尔法的角度看，长周期配置的并不多。所以盈利主要是来自市场贝塔的钱。就是因为足够便宜，有修复的价值。而对于钢铁企业，现在到了今年下半年有比较好的回升原因也是我们的经济恢复必然伴随的逻辑。如基建项目落实，基建开工率慢慢回升，再加上我们今年的产能转移，很多设备由于下游扩张，很多工业制造部门对于机器设备的需求是很大，所以钢铁需求改善。

不过，从长期角度看，未来钢铁需求的提升还得看房地产和基建。这又涉及到政策对地产态度的问题。所以，从这个点看，长期配置的逻辑需要打一个折扣。因此，阶段性参与机会具备，但是大的行情，个人认为煤炭钢铁需要慎重考虑。机会挖掘市场整体的主线机会来说，周期虽然部分(化工、建材)具备持续性的机会，但是今天尾盘，明显有兑现迹象。建议先对此保持观望。等待市场情绪逐步理性后再做介入。

反而可以继续关注出口链条相关，以及前期疫情受损方向。基本面上，美国大选基本尘埃落定，全球经济复苏，将利好供给有优势、海外有需求的出口优势链条。政策面上，一方面中美进出口关税若调整，将为出口链条带来进一步修复机会;另一方面，RCEP协议的签署，以及CPTPP的利好消息，有望通过货物贸易零关税，降低相关外贸企业的经营成本，有利于先进技术出口抢占市场份额，在资金方面，投资准入相关政策的落实有助于吸引投资。