基差贸易模式助推煤焦贸易新发展

2017年5月，焦炭的基差非常强，高位的时候维持在350元/吨，即天津港交割品质的焦炭相对于焦炭1709合约价格高约350元/吨。天津港某山西贸易商是天津港的常备库存客户，日常库存存量约5万吨，看到现有的基差水平，该贸易商想做一些库存优化，即把日常库存中的1万吨焦炭进行现货销售，并在期货市场中买入1万吨焦炭1709合约，为了维持现货正常流动，其加快了库存的周转。

“该贸易商通过库存优化的方法降低了焦炭库存的持有成本。”浙江热联中邦供应链服务有限公司首席分析师丁国平说。

丁国平介绍，基差就是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。可以分为正基差、负基差和零基差三种情况。

一般来讲，负基差出现在正常的商品供求情况下，要考虑货物的持有成本及远期价格风险的原因，期货价格应大于该商品的现货价格，即负基差。如RU1709合约和标胶的现货;正基差出现在商品现实供需出现供不应求的状态，货物短缺，现货因为大家急需，而又对远期供应不确定时;如近期的RB1710和螺纹钢现货。零基差一般出现在当期货合约越接近交割期，期货合约马上变为现货合约时。

基差贸易是指贸易商在进行大宗商品贸易的时候，通过期货保值锁定期货与现货之间的价差(基差) ，与上下游通过基差进行贸易定价，通过基差的变化来获得贸易利润(亏损)。钢材的基差贸易就是将基差贸易模式应用于钢材的现货贸易中。

“基差波动主要是受商品当前供需平衡的影响，即物流和库存，受宏观因素影响较小，作为大宗商品贸易商来说其优势是对现货市场中短期供求关系的判断，因此基差贸易可以充分发挥贸易商的比较优势。”丁国平说。