上半年业绩银行、钢铁行业值得关注!
A股的8月中报业绩期终于尘埃落定了。除ST长生因自身原因无法按时披露外，其余所有上市公司的上半年业绩报已全部披露。
据统计，今年上半年的A股上市公司整体实现营业收入20.79万亿元，相比去年同期增长12.37%;实现归属母公司股东净利润1.95万亿元，同比增长14.06%。在剔除金融及两桶油后，A股实现净利润9208亿元，同比增长19.55%。分板块看，上半年上证A股整体营收15.39万亿元，同比增长11.12%;深证主板营收2.68万亿元，同比增长11.88%;中小企业板和创业板营收增幅则分别达21.29%和19.92%。净利润方面，主板和创业板均实现两位数的增长，创业板增幅最小，为8.08%。
虽然今年以来国内外经营环境较为复杂，并且市场经历了几番较为严重的下行，有不少公司也因此遭到了黑天鹅。但从A股的上半年业绩表现看，总体上依然有不少可喜的地方。比如上半年的主板和中小板的净利润增速双双实现了两位数的增长，已经部分行业的收入及利润均表现出了出乎意料的增长性和抗风险性。
所以，从上半年的业绩表现以及今年来的一些政策性引导思路看，有一些行业的未来业绩仍然具有相当的确定性。同时，随着股市持续下行，这些行业的个股估值也有了明显的回撤，因此，如果接下的宏观风险得以减弱或者消除的话，这些行业的个股可能存在值得关注的机会。
A股业绩回顾
从行业收入增速角度看，上半年，所有行业营业总收入同比实现增长，其中休闲服务以同比上升高达27%的增速排在榜首、彰显了新经济行业的强大成长性;而建筑材料也录得同比上升26.5%的高增速，可能主要得益于今年以来的棚改及大基建政策的强力引导;计算机行业的收入增速为22.93%，高成长的表现长期稳定;而房地产行业虽然在一线城市被政策压制，但由于高周转及去库存的双轮驱动，上半年的二三四线城市的房地产行业反而迎来了一波可观的热炒，使得整个行业的增速增速达22.09%，以房地产如此大的体量，这个增速表现算是很惊人了!此外，机械设备、轻工制造和医药生物分别录得21.52%、21.47%和20.95% 的增速，排在所有行业的前列。
从各行业净利润增速角度看，上半年，得益于各地持续坚持贯彻的去库存指引，钢铁行业大改此前持续亏损的局面，整体净利润同比增长高达128.22%，位居所有行业利润增速榜首;建筑材料、商业贸易分别以90.08%、52.59%的净利润增幅位列二三名。其中，商业贸易增速录得优异表现的一大原因是由于美国将在9月对我国更大开征贸易商品税，倒逼上半年反而成为了征税前赶订单的时间窗口。此外，化工、军工、房地产、采掘和有色金属行业增幅均超过30%，原因多与相关行业提价导致利润增厚有关。
从上市公司的业绩增速角度看，上半年，A股沪深两市有三分之二的上市公司均实现了利润增长。其中有532家净利润翻倍增长，有324家净利润增长50%至100%之间，有399家增幅30%至50%之间;有658家增幅10%至30%之间;仅410家净利润增速低于10%。
在上半年，共有10家上市公司的营业收入增速达到10倍以上，同时有42家上市公司的净利润同比增速在10倍以上，其中包括4家增速超过百倍的公司。不过，这些公司基本均是由于上一期利润基数过小导致同比增速过大，多数并非优质的大盘股。例如收入增速排名第一位的佳沃股份，上半年营收同比增速高达3086倍。但该公司目前的市值仅有14.81亿元，上半年营业收入仅7.53亿元，归属于母公司所有者的净利润为708.02万元，上年同期亏损598.28万元。此外，净利润同比增速排在首位，增速超过300倍的玉龙股份也是的原因。
值得注意的是，上半年收入最大赚钱最多的仍然是银行金融房地产以及建筑等国有大型企业，国内是民企性质的上市公司虽然大多表现出了较大的增长弹性，但总体上与这些大型的国有企业依然相差甚远，例如多家银行日赚数亿，一天的利润便是多数中小型民企一整年的净利润了。
银行业绩稳中有升，关注中小银行改善趋势
在上市银行公布的半年报中，从整体营收来看，18年上半年上市银行营收同比增7.1%(vs18年1季度4.2%)，增速较1季度继续提升。整体归母净利润同比增长6.5%。其中净利息收入同比增长6.4%，手续费及佣金收入同比增长1.0%，拨备前利润同比增长7.3%。从个体来看，老16家上市银行中，增速较快的是宁波银行(19.6%YoY)、南京银行(17.1%YoY)和招商银行(14.0%YoY)。次新银行中增速较快的是成都银行(28.5%YoY)、常熟银行(24.5%YoY)和上海银行(20.2%YoY)，体现出部分中小银行的经营情况转好弹性大于大银行。
从净利润增速驱动各要素分解来看，中小行的银行的规模增速贡献净利润增长4个百分点，从整体营收贡献度来看，上半年7.7个百分点的正贡献较1季度提升4.9个百分点，主要是由于息差改善和手续费收入小幅回暖的带动。
下半年，随着强监管与稳增长的再平衡引导经济预期修复，实体流动性供需矛盾将得到缓释。对于银行板块来说，板块整体估值安全边际较高，短期在监管政策的边际宽松下，利润将得到进一步释放，因此配置吸引力提升。
有分析人士称，今年的银行表现应该不会差，仅从国家流动性转为宽松同时提高房贷利率以及指导商业银行购买地方债这两方面就知道银行息差会必然会扩大，因此对银行是大利好。因此，继续看好银行板块，个股方面，除了基本面保持稳健的大行和招行外，边际改善明显的中小银行如上海银行成都银行等均值得关注。
钢铁行业利润差持续扩大，后市继续看好
上半年，在全国各大行制造业指数持续下降的背景下，周期行业钢铁行业利润增速依然高达128.22%，远超其他行业。
钢铁行业之所以能如此强势，其背后的内在逻辑是供给侧改革的强力执行。但在该政策下，大型钢企成为最大受益者，由于中小型及亏损钢企的出清，使行业集中度进一步提升，留存下来的钢企享受到了利润飞速上市的红利。
据统计，申万钢铁30家上市钢铁公司营业收入同比增长9.48%，营业成本同比增长3.42%，而期间费用率相对稳定，对应上半年销售毛利率15.50%，同比上升4.96个百分点，归母净利润同比增长132%，环比增长36.12%。
总体上看，2018年以来钢企迎来了极大的改善：
由于上半年原料端的铁矿石的价格同比下滑6.05%，虽然焦炭价格有所上涨但因为成本比例较低，使得整体原料成本端整体增长有限，钢坯成本仅增长2.64%。同时近两年来钢价格持续走高，仅今年以来钢材价格同比上涨14.32%，一深一降之下，钢企的利润差出现了大幅的扩大。
另一方面，上市钢企产量不但没有受到供给侧改革的影响，其产量反而出现了同比增长。今年一季度，超过20家上市钢企的钢材产量同比有所上市，其中重庆钢铁和三钢闽光一季度产量同比高达91.57%和60.9%。
在量价齐升之下，钢企的利润必然大幅提升。统计资料显示，今年的多家钢企吨利润已经上市至600以上。
