钢材库存回归合理区间 需求强度持续增加

分析人士表示，当前钢材库存已经回归合理区间，需求强度持续增加，供给端的复产影响在高需求增长下顺畅消化，若能持续不排除重演2017板块反转行情。

上周钢材库存大幅下降117万吨，其中螺纹钢下降62万吨。截至上周三，期现同跌，价差扩大，周日现货价格上升，期货继续停盘。上周是库存去化的第四周，库存去化速度持续加快，去化速率为五年间同期最快，高达6.51%。同时周内成交量数据也保持了比较高的水平。从库存的加速去化和建材的高成交量来看，需求只是有所推迟，但强度并未受到影响。

整体来看，黑色产业链利润继续向钢厂端转移，各品种的钢材利润都有所上升。热轧卷板的利润上升最为明显。当前热轧卷板的利润已经反超螺纹钢。电炉钢利润近期也有所上升。根据相关机构的行业利润测算模型，上周螺纹钢的吨毛利较前一周提高37元/吨至831元/吨，热轧板卷的吨毛利较前一周提高16元/吨至946元/吨。

民生证券指出，仔细挖掘钢产品结构会发现一个新逻辑，由于铁矿石基本面更差，螺纹钢大降时原料降幅更大，而板材，尤其中厚板受益于本身供需紧平衡状态价格基本没有跟降，吨利润反而扩大了200-300元。

兰格钢铁数据也显示，2018年3月钢铁流通业PMI指数53.2，较上月回升4.9个百分点，钢铁流通市场需求景气度回升。

近期钢材库存加速去化带来高库存压力持续缓解，建筑钢材的成交量也维持在较高水平，接下来需求旺季预期仍存在，需求端或有进一步的释放。

供给方面，环保限产持续发力，短期供应释放的弹性不大，前期河北省检查了已核发排污许可证钢企157家，对6家要求“撤证”停产，113家责令限产限期整改，唐山、邯郸两地均对钢企实施非采暖季错峰生产规定。此外，5-6月将开启“地条钢”专项大检查，今年也将开展第二轮中央环保督察，为全年去产能和环保限产持续严格奠定基调。

短期来看，供给端开工受限，需求持续复苏，库存去化支撑钢价筑底。中长期看，钢铁板块估值普遍较低，而钢厂持续盈利概率较大，随着钢价回稳，板块具备超跌反弹的机会。

另外，国家安监总局要求于2018年在全国深入开展钢铁企业重大生产安全事故隐患排查治理专项行动。有机构分析认为，安全生产可能会成为继“地条钢”和环保之后，钢铁行业将是下一个超预期的风口。看好排查治理行动严格执行对供给端的优化，大型上市钢企通常在安全生产方面做得较好，有望从中受益。