钢铁社会库存创2013年来最大单周降幅

根据最新数据，本周(4.2-4.6)钢材社会库存1680.2万吨，环比降6.5%;其中螺纹920.0万吨、线材281.7万吨、热轧259.3万吨、冷轧118.3万吨、中厚板100.8万吨，环比分别为-6.3%、-10.5%、-5.3%、0.5%、-7.6%，同比分别为35.6%、47.7%、-16.3%、2.8%、-14.5%。

点评：

1、社会库存单周下降117万吨，创13年以来最大降幅。本周社会库存总量1680.2万吨，周环比下降6.5%(上周-4.3%)，降幅较上周扩大，且117.0万吨为13年来单周最大降幅。同时，本周长材、板材库存环比分别为-7.3%、-4.4%，降幅均较上周扩大(上周分别为-5.4%、-1.2%)。长材、板材库存同比分别为28.9%、-11.4%。

2、长材、板材加速下降。本周螺纹库存920.0万吨，同比35.6%，周环比为-6.3%，降幅较上周扩大(上周-5.3%)。同时，板材周环比-4.4%，亦较上周加速下降(上周-1.2%)。

3、钢厂库存降幅亦扩大。本周螺纹、线材、热轧、冷轧、中厚板厂内库存周环比分别为-11.6%、-14.4%、-2.0%、-4.0%、-5.5%，各品种厂库均较上周加速下降。此外，3月上旬大中型钢厂库存1468万吨，旬环比增54.1%。

4、钢厂利润维持不错水平。截至上周五，测算的五大品种(螺纹、线材、热轧、冷轧、中厚板)吨钢毛利分别为545元/吨、783元/吨、557元/吨、527元/吨、752元/吨，均值为633元/吨。

5、基本面仍稳健+预期修复，关注钢铁反弹。过去一个月的钢铁板块的快速下跌，隐含了高库存、“贸易战”等悲观情绪，其中也存在一定程度的错杀。随着利空因素的集中释放，加之基本面仍运行稳健，板块有望逐步企稳反弹：首先，市场看空钢铁股的逻辑，无论是需求端还是供给端，目前均未得到宏观或微观数据证实，只停留在预期层面。这与17年9月、17年4月、16年5月的几次下跌本质上有相似之处。其次，从跟踪高频数据跟踪看，钢铁基本面依然稳健：1)需求不差。水泥价格上涨库存去化、钢铁成交量数据斜率与往年无异;2)供给端无压力。钢铁产能无新增、添加废钢导致产量提升逻辑被证伪;3)库存虽绝对量高但已进入加速下降通道;4)吨钢毛利仍维持在600-700不错水平。考虑钢铁板块个股短期跌幅普遍超30%，而目前仍具备Q1业绩继续低PE高增速(核心标的PE 3-6倍)、年报分红、成本红利等利好支撑，同时机构再次显著低配，值得关注。