钢铁涨价现真金融假实业隐忧

钢铁股票和商品价格不断上涨，相关企业不断配合控制产量，钢铁相关金融产品的利润已经远超实业利润，不排除有堤内损失堤外补的嫌疑。

先看一下本轮钢铁涨价的逻辑，首先是国内钢铁、煤炭产能严重过剩，煤炭企业叫苦不迭，钢铁企业的库存也大幅提升，销售不畅，然后国家推行限产保价政策，不管是钢铁还是煤炭企业，都大幅减产。这样一来，全国范围内的钢铁煤炭供求关系发生逆转，从严重的供过于求转向供不应求。然后钢铁煤炭价格大幅上涨，企业利润增加，大家都尝到了甜头，但是此后的钢铁煤炭价格已经超过或者接近历史上的最高水平。令本栏不解的是，钢铁煤炭价格的大幅上涨，究竟是实业的复苏还是金融的盛宴。

先看中国最大的煤炭上市公司中国神华，2016年度净利润227亿元。再看煤炭期货的多方投资收益，2016年下半年的一波上涨，动力煤期货指数从6月初的407元上涨到最高669元，上涨了262元，按照平均持仓量30万手，每手100吨计算，多方投资者获利78.6亿元。还是2016年下半年，焦煤期货指数从最低632元上涨到最高1650元，上涨了1018元，按照平均持仓量30万手，每手60吨计算，多方投资者获利183.24亿元。焦炭期货指数从最低831元上涨到最高2234元，上涨了1403元，按照平均持仓量30万手，每手100吨计算，多方投资者获利420.9亿元。三个煤炭期货合约多方投资者合计盈利682.74亿元，大约为中国神华2016年度利润的3倍。

这仅仅是期货交易所煤炭期货的多方收益，此外还有渤海现货交易所等现货交易所以及股票市场上煤炭股票的股价上涨。所以本栏说，煤炭企业牺牲产能换来的不仅仅是企业利润的回升，对于金融市场的利润影响更大。钢铁企业的情况也是类似，国内螺纹钢期货持仓量非常大，2016年下半年价格从1951元上涨到3500元，持仓量平均达350万手，按照每手10吨计算，多方利润542亿元。2016年度河北钢铁净利润15亿元，宝钢股份净利润89亿元，沙钢股份(002075,股吧)净利润2.2亿元，安阳钢铁1.2亿元，包钢股份0.85亿元，钢铁行业全行业的2016年度利润全部加在一起，可能还不如螺纹钢期货一个品种的一波上涨利润更多。

所以本栏担心，时下钢铁、煤炭上涨行情已经转变为金融力量操控金融价格的手段，而非市场供求关系的真实体现，这与国家提出的金融要为实业服务的准则严重背离，成为了实质上的实业为金融服务。

本栏认为，现在的钢铁煤炭价格已经出现了非理性上涨，达到了非理性高位，焦煤期货2016年11月14日1676元的价格创出了焦煤期货自上市以来的历史最高价，较本次上涨前的最高价1304元高出了近30%，但是煤炭的供求关系真的达到了这么高的景气度吗?