四季度钢材期现货价格或陷入低位区间运行

2015年前三季度国内钢材期现货价格持续回落，从数据上分析，钢铁行业PMI指数已连续17个月处在50%的荣枯线以下，显示钢铁行业景气度低迷的现状依然在持续。我们认为在供应过剩及价格偏低的大格局下，四季度钢材期现货价格或陷入低位区间运行。

一、行情回顾

2015年前三季度螺纹钢及热轧卷板走势可谓漫漫熊途，特别是6月份至9月份在价格跌跌不休的背后，不仅有国内股市的暴跌、现货市场需求的疲软，也有供给过剩的冲击，国内钢市供过于求的矛盾未有根本改观。因此钢材期价创出上市新低，现货价格则刷新近几年的低点。截止9月25日螺纹钢期货主力合约报收1891元/吨，较年初下跌704元/吨，跌幅超25%;热轧卷板期货主力合约报收1916元/吨，相较于年初的2950，每吨下跌1054元，跌幅超35%。

二、经济环境

当前国内的经济运行在下行中仍然错综复杂，在2015年已经过四分三的情况下，宏观经济仍然面临着明显下行压力，但是经济中的一些亮点也有所累积。目前，大家讨论了一段时间的新常态，“新”的特征已经非常明显，告别了高速转入中高速的新阶段，但“常”还没有实现，经济还必须完成一个企稳，然后对接尽可能中高速增长平台这样一个过程。从已经公布的数据显示，2015年上半年经济增长速度为7%，如果第三季度环比上升与第二季度持平的话，2015年下半年的经济增长率将会更低，全年预计为6.9%。

另外，近期公布的8月CPI数据不出意料上涨，重返“2”时代，但PPI跌幅扩大，同比连续第41个月下跌且创近六年最大跌幅，环比连续20个月负增长，与CPI的剪刀差再创纪录。PPI跌至谷底表现出我国工业产品价格遭遇新低点。市场人士认为，进入三季度以来工业生产形势严峻，产出能力走弱，工业通缩压力加大。

三、钢铁市场

(一)铁矿石

2015年前三季度国内粗钢产量继续保持高位，据统计1-8月全国粗钢产量近5.5亿吨，拉动铁矿石进口需求增加。而受必和必拓等国际三大铁矿石巨头目前采用“薄利多销”策略，即以更高的供应量来抵消价格的下跌，其近期铁矿石产量大增，呈现供大于求的局面，从而导致价格宽幅震荡。据数据显示，62%铁矿石普氏指数年初为70美元/吨，一季度持续下滑并跌至47美元/吨，但随着部分矿山减停产普氏指数拐头向上反弹至65美元/吨，但随着三季度国内股市下挫及经济数据低迷普氏指数再次下探45美元/吨低位，目前处在55美元/吨附近整理。

2015年前8个月国内铁矿石合计进口量为61328万吨，较去年同期减少149万吨。从全球两大铁矿石出口国澳大利亚和巴西驶往中国的现货铁矿石货船登记量下降到了9个月来的最低点，这表明随着钢铁价格的下降，中国钢铁企业对铁矿石的需求在减缓。数据显示，巴西8月铁矿石出口与7月创下的峰值相比下降了8.4%，达2330万吨。由于巴西的铁矿石大部分输往中国，因此这可能意味着中国对铁矿石的需求正在减少。虽然中国的钢铁生产量很大，但分析人士和交易商认为，由于中国在年初进口和储存了大量铁矿石，以及政府对钢铁行业过度生产进行了抑制，中国对铁矿石的需求将会减少。

(二)焦炭

2015年前三季度国内焦炭市场整体趋于弱势，目前焦化厂开工率处于低位，焦化厂内库存也较低，焦化厂亏损较为厉害，目前以走货为主。钢材价格仍然处于底部徘徊状态，故钢材未有明显改观之前，焦炭市场仍然将会底部运行。港口方面，港口库存小幅下跌，内贸和出口成交较好，但是价格仍然较低。

统计局公布数据显示，2015年1-8月累计出口焦炭613万吨，同比增长21.7%。8月份焦炭出口均价968.48元/吨，较上月均价上涨39.21元/吨，焦炭出口均价有所回升。8月中旬天津港发生危险品仓库爆炸事件，船只进出港受限，且海关大楼受到爆炸影响全面停止业务受理，对焦炭出口报关产生影响。目前国内焦炭市场持续下行，焦炭市场疲软依旧，成交情况一般。在恶劣的市场环境下，焦炭企业仍把出口当作缓解市场压力的渠道之一，预计后期焦炭出口将继续维持较高位。

(三)钢材产量

随着我国经济进入中高速增长的新常态，钢铁行业也在发生新变化。2015年1-8月，全国粗钢产量54058.6万吨，同比下降1.14%，去年同期为增长4.9%。尽管粗钢产量20年来首次下降，但钢材市场供大于求的矛盾突出，钢铁企业主营业务亏损严重。市场表示，2014年可能是我国粗钢产量进入峰值区的标志，今后粗钢产量将在峰值波动一段时间后，呈现下降趋势。因此，在长期以来粗钢产量连续上涨的背景下，2015年粗钢产量下降传递出了积极信号。

(四)钢材市场库存情况

据统计数据显示，国内建筑钢材社会库存在3月中旬触及800万吨高位后一路下降，截止9月25日全国主要城市螺纹钢库存为458.92万吨，相较于年内峰值801.52万吨，减少342.6万吨，降幅为42.7%。由于钢价持续下挫，钢贸囤货意愿不强，社会库存这一蓄水功能未能得于发挥。

(五)进出口

在出口方面，2015年前8个月国内钢材出口累计总量7187万吨，同比增长26.5%;与此同时，钢材进口量却在下降，因此净出口量的增加缓解部分钢材供给压力。虽然目前我国钢材出口量持续增加，但总出口量占国内钢材总产能的比例依旧是杯水车薪，目前我国的钢材出口仅能从一定程度上缓解国内钢铁产能过剩的矛盾。

另外，钢材出口均价同比下降172美元/吨，出口从金额仅增长0.06%。低价出口策略直接导致对中国钢铁产品的贸易摩擦增多。年初至今，针对中国钢铁产品新发起的贸易救济调查已有13起。

四、相关行业

(一)房地产

最新公布的房地产投资数据继续恶化，1-8月，全国房地产开发投资61063亿元，同比增长3.5%，增速比1-7月回落0.8个百分点。房地产开发商土地购置面积同比下滑32.1%，增速较1-7月下滑0.1个百分点。因此，从数据分析，市场普遍预期未来货币政策仍需继续保持宽松的方向，稳增长政策加码在途。随着货币财政基建共同发力，加上施工旺季的到来，中长期来看建筑用钢需求有回暖基础。但是，据中国指数研究院统计显示，8月份全国300个城市共成交土地面积5389万平方米，环比减少29%，同比减少40%，不仅表明房地产企业投资意愿仍低，也加大地方政府财政压力。工业经济下行压力较大及房地产新开工意愿不强，导致钢市整体需求仍显疲弱。

(二)汽车行业

与去年同期相比，8月汽车产销再次出现“双降”。这已经是连续第四个月出现这种情况，创造新的纪录。受此影响，前八个月累计产销增幅由正转负，略低于去年同期水平，自2002年中国汽车市场井喷以来，头8个月累计负增长，这是第一次。前八个月，乘用车与去年同比还是正增长。SUV保持高速增长，产销分别增45.4%和44.5%。MPV增速稍有滑落，产销为10.1%和10%。轿车和交叉型乘用车同比下滑，其中占比最大的轿车产销下降9.3%和8.6%。

目前来看，三季度车市不会乐观，惨淡的8月车市会连带着影响到9月份，因此整个三季度，中国车市还是继续下滑。现在唯一希望是第四季度能有反弹，车市在连跌数月之后，能释放出足够的能量。不过，即使最乐观分析，亦不得不承认，第四季度就算同比正增长，也难以让车企顺利完成年初制定的销量目标。

五、小结与展望

2015年前三季度国内钢材期现货价格持续回落，从数据上分析，钢铁行业PMI指数已连续17个月处在50%的荣枯线以下，显示钢铁行业景气度低迷的现状依然在持续。我们认为在供应过剩及价格偏低的大格局下，四季度钢材期现货价格或陷入低位宽幅整理。

首先，国内PPI指数连续42个月在负增长区间，8月份创下2009年9月以来最大跌幅。受到经济低迷影响，固定资产投资增速降幅扩大，钢铁下游行业表现不佳。

其次，国内经济下行压力仍大，钢材需求继续下滑，产量却难以下降。2015年上半年经济增长速度为7%，如果第三季度环比上升与第二季度持平的话，2015年下半年的经济增长率将会更低，全年预计为6.9%。房产投资低位徘徊，汽车销量下降，另外家电、机械等主要用钢行业表现普遍不佳。钢材需求非常疲软，旺季不旺。而当下该倒闭的小钢厂基本倒闭的差不多了，剩下的钢厂基本都是符合环保要求，承担社会就业重任的，即使出现较大亏损，地方政府也会尽力挽救。所以，钢厂大规模减产或破产的现象基本不会出现，钢材产量仍将维持高位，供应压力巨大。

最后，钢材价格持续低迷，市场囤货意愿大降。今年以来，钢坯行情跌多涨少，商家一买货就被套，沉重打机商家操作积极性。但社会库存的大幅下降，同样降低了的后市回调空间综上所述，当下各行业都呈现产能过剩的问题，所以四季度再推大规模的经济刺激计划可能性较低。另外，今年已经出现过的几次降准降息，对钢市也毫无提振作用，信心的萎靡程度可见一斑。螺纹钢主力合约主要在1750-2100区间波动。