铁矿石“盛宴”隐忧
伴随着铁矿石期货和现货价格近期出现的一大波上涨行情，毫无疑问地，铁矿石成为2016年以来最为耀眼的大宗商品。
根据中国铁矿石价格指数(CIOPI)，4月22日，62%直接进口铁矿石价格达到今年以来的最高点68.05美元/吨。这一价格与今年初的 42.7美元/吨相比，上涨59.1%，也是近15个月以来的最高点。而根据大连商品交易所的数据，铁矿石I1609合约自今年以来价格累计涨幅也接近 40%。
与此同时，铁矿石下游的钢材价格也大幅上涨。以铁矿石为代表的黑色期货市场异常火爆甚至引来监管层的降温——将铁矿石等交易手续费提高60%以上。显然，在整体市场形势低迷的背景下，这样的铁矿石“盛宴”是难以想象的。其背后到底有着什么样的逻辑?这场“盛宴”还会持续么?
逻辑：需求改善论还是投机论?
铁矿石最近上演的“暴涨”行情可谓赚足了眼球。对于此轮上涨的逻辑，业内存在着不同的看法。
一种是需求改善论。该观点认为，由于中国经济第一季度向好，房地产投资转好，拉动了钢材需求，进而带动了包括铁矿石在内的“黑色系”品种的全面上涨。
此轮铁矿石上涨行情虽处于“金三银四”的钢材需求旺季，但从粗钢产量数据来看，第一季度，全球粗钢产量为3.85亿吨，同比下降3.3%，而且中国第一季度铁矿石产量也同比下降2.6%。由此来看，钢材需求回升，粗钢产量与去年同期相比仍然相对降低。供给下降，因此导致钢价上涨。钢厂复产加快，从而带动上游铁矿石、焦炭等原材料价格上涨。
花旗(Citi Group)也认为，这波铁矿石价格反弹的支撑因素可能主要来自于中国钢厂趁着钢价反弹之际，开足马力生产，从而带动原材料采购，且澳大利亚部分矿石供应出现中断。
另一种则是投机论。该观点认为，需求的短期小幅改善，加之前期的价格低迷，使得中国大量资本转向大宗商品期货领域，引发以投机为目的的投资增多，从而引发铁矿石期货和现货价格暴涨。
事实上，连日来中国商品期货市场上演“黑色系”狂潮，包括螺纹钢、铁矿石等主力合约在内的“黑色系”商品期货价格全线暴涨，部分品种的单日成交量甚至超过全年产量。
供给：第一季度四大矿商同比增产5.8%
需求是否真的有所改善，或者钢铁需求的改善是否已经传导到铁矿石需求? 上周，四大矿商(力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG)相继发布其2016年第一季度(必和必拓和FMG也称2016财年第三季度)的生产报告。据统计，第一季度，四大矿商铁矿石生产总量为2.58亿吨，而去年同期为2.44亿吨，同比增加5.8%。除必和必拓铁矿石产量出现下滑外，其他三大矿商铁矿石产量均同比增加。
此外，淡水河谷目前世界最大铁矿石生产项目S11D预计投产时间为2016年下半年，年产能为9000万吨。而年产5500万吨的澳大利亚矿商Roy Hill也计划将在今年晚些时候增产。去年12月份，该铁矿商就已经发出第一批铁矿石到韩国浦项。
后市：缺乏支撑 看空者众
尽管近期铁矿石出现暴涨，但随着钢铁“金三银四”的结束，铁矿石后市似乎存在诸多变数。。瑞信银行(Credit Suisse)表示，中国钢价的涨势可能在本季度剩余时间持续下去，因此，铁矿石仍有进一步上涨的空间。若对基础设施的实际需求能够消化钢铁产出的话，铁矿石价格可能在年内得到支撑。
高盛分析师Christian Lelong称，铁矿石均价将在今年第四季度跌回35美元/吨。Lelong认为，新增的供应和需求增长迟滞可能拖累铁矿石价格再度走低，就像过去3年一样。“我们预计铁矿石市场供应过剩的局面将重现。
