突破60美元后 矿价何去何从？

2016年8月首日，62%澳洲粉矿到岸价攀升至61美元/干吨，三个月后重回60美元以上。在铁矿石市场供大于求，国际矿商生产成本进一步走低，国内铁矿石港口库存持续在1亿吨以上的格局下，进口矿价却震荡上升，不禁让笔者感叹“好不科学”!

海关数据显示，2016年6月我国进口铁矿石8163万吨，单月进口量持续四个月在8000万吨以上;2016年上半年全国进口铁矿石4.9亿吨，同比增长9.1%。据调查，6、7月份澳洲、巴西铁矿石发货量仍处在高位，预示着7、8月份我国进口铁矿石或继续在8000万吨左右，供给端压力不减。

图一：进口矿港口库存及澳洲、巴西发货量

与此同时，国际矿业巨头还在持续扩张，生产成本进一步降低，矿价支撑力度减弱。2015年全年，力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG四大矿业巨头合计铁矿石产量10.95亿吨，同比增长10.2%。2016年上半年，四大矿业巨头合计铁矿石产量5.51亿吨，同比增长5.6%。2016年第二季度，FMG公司C1现金成本降至14.31美元/湿吨，较2015年第四季度下跌1.49美元/湿吨，较上年同期下跌7.85美元/湿吨。

此外，今年国内钢厂对原材料采购仍然谨慎，维持低库存操作，矿石需求并没有出现明显好转。据Mysteel跟踪调查，截至7月28日64家样本钢厂进口矿库存使用天数降至22天，6月中旬以来逐周走低，不过这段时期矿价却逆势上行。

图二：钢厂进口矿库存及澳粉价格走势

在铁矿石市场基本面脆弱，供大于求格局不改的形势下，进口矿价却突破60美元，可能主要有以下几个因素：

首先，国内钢价淡季逆势上涨，推动原材料价格走高。在6、7月份需求淡季下，无论是钢厂还是贸易商库存均有明显下滑，表明了钢市供需有所改善，配合期货市场以“供给侧改革、环保限产”等进行炒作，推高钢价、矿价走高。当前钢厂盈利面接近80%，导致其对高品粉矿需求增加，对高价矿接受度也随之增强。

图三：铁矿石期现价格走势

再次，淡季渐入尾声，钢厂有补库需求。尽管国内钢厂进口矿库存使用天数降至历史低位，有钢厂采购谨慎的因素，也有唐山限产、环保调查等因素。预期9月份旺季来临，加上国内继续积极的财政政策，适度扩大总需求，后期钢铁产量势必回升，钢厂对原材料有补库需求。

其次，进口矿市场集中度进一步提升，矿商定价权增强。数据显示，2013年-2015年国际四大矿业巨头铁矿石产量合计8.86亿吨、9.94亿吨、10.95亿吨，分别占全球总量40.7%、45.4%、50.3%，份额逐年提高。而受困于高成本压力，国内矿山复产困难，产能利用率继续徘徊在60%以上，我国铁矿石进口依存度高达8成以上。

总之，尽管铁矿石市场供需关系没有出现明显的改善，不过因钢厂盈利好转，限产力度减弱，可能适度的进行补库，加上商家定价话语权提升，都对矿价有较强支撑。中长期来看，矿价或继续跟随钢价震荡走高。