上周，欧盟统计局公布的数据显示，欧元区11月消费者物价指数（CPI）初值同比上升10%，较10月的10.6%有所放缓。

（欧元区CPI年率）

媒体分析称，这份最新的数据表明欧元区通胀可能已经见顶，但消退缓慢。展望未来，这可能需要数年才能回到央行2%的目标，给欧洲央行增添了明年继续收紧货币政策的压力。

自今年7月以来，为了平抑高企的通胀，欧洲央行已经创纪录累计加息了200个基点。但事实却是，目前CPI同比增幅仍是该行2%目标水平的5倍，而核心CPI的同比变化不减反增，录得6.6%，超出目标三倍之多。

（欧元区核心CPI年率）

同时，能源价格仍然极高，PPI压力也偏强，失业率正处于历史最低水平，工资也在加速增长。除此以外，原本预计会缓解通胀压力的衰退，现在看来比外界担心的要温和许多。

这些迹象都表明，至少在明年的头几个月，欧元区的通胀只会从创纪录高位缓慢回落。一项新预测显示，甚至到2024年，通胀率还是会高于2%；要回到2%或下方，可能需要到2025年。

德国商业银行分析师Christoph Weil指出，核心通胀率可能将在2023年年中才见顶，之后只会缓慢下降，“在这种背景下，欧洲央行似乎还有很长的路要走。”

目前，欧元区整体失业率处于6.5%，虽不及美国等其他国家那么低，但也处于该地区历史最低水平。

分析认为，当地企业意识到让工人返回工作岗位非常困难，所以在裁员方面非常谨慎。摩根大通高级经济学家Raphael Brun-Aguerre称，“我们看到，这些企业不仅不愿意裁员，甚至在最近几个季度还在努力招人。”

正因为如此，通胀持久的信号——工资增长正在加速，让央行政策制定者焦头烂额。美银美林表示，今年年底欧元区的工资增幅可能会达到4%左右，并在明年保持在这一水平。

鉴于这些因素，欧洲央行管委、爱尔兰央行行长Gabriel Makhlouf认为，欧洲央行的政策利率终端可能会超过3%，高于市场主流预测的水平。

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