猪价上行周期却加大仔猪出栏量，天邦食品（002124.SZ）连续两个月仔猪销量占比超三成引发市场颇多争议。对此，天邦食品向财联社记者表示，在冬季疫情风险较高区域加大仔猪销售能提前回流资金，也能规避风险。

进入四季度，生猪养殖进入高盈利区间，销售育肥猪盈利空间远高于仔猪销售，但经历近一年深度亏损后，天邦食品负债率和现金流仍在持续修复。此外，因饲料价格上涨和养殖效率已回升至非瘟前水平，业内人士表示，养殖企业高成本状态短期或难改善。

连续两月仔猪销量占比超3成

12月5日，天邦食品发布11月生猪销售月报，公司11月份销售商品猪创出年内新高，达到46.02万头，其中仔猪销售15.43万头，销售收入10.31亿元，销售均价25.10元/公斤，环比变动分别为19.36%、28.31%、-12.99%。

与前三季度相比，四季度以来天邦食品出售大量仔猪。根据公司公布的出栏情况，2022年1-9月天邦食品共计出售仔猪17万头，而10月、11月单月仔猪销量分别达到18.95万头、15.43万头，其中10月仔猪销量甚至高于公司前三季度仔猪销量总数。

（数据来源：公司公告 财联社记者整理制图）

天邦食品向财联社记者表示：“近两个月公司仔猪出栏量增加原因有两方面，一方面公司未来有出售仔猪的计划，因此加强与中小客户的合作。另一方面，近期公司断奶仔猪数量较多，成本下降明显，当前市场行情仔猪毛利率较高，所以加大部分我们觉得冬季疫情风险较高区域的仔猪销售，能提前回流资金，也规避一定的风险。”

上海钢联农产品事业部生猪分析师高阳向财联社记者表示，整个10月仔猪价格处于上行阶段，前期产能稳定恢复，供应端未有明显缺口，虽需求端气氛较好但实际成交并无明显增量，主要是生猪价格上涨推动市场情绪提升，而养户整体补栏仍处观望。进入11月后，仔猪价格连连下跌，由于生猪价格弱势下行，旺季需求仍未有明显起色，养户信心略有受挫，市场补栏情绪更加谨慎，仔猪供应稳定且相对充裕，短期行情偏弱盘整，仔猪价格仍有小跌预期。

成本降低未及预期

不可否认的是，10月以来，生猪养殖进入高价区间，以当前猪价判断，出售仔猪销售利润远不及育肥猪利润。截至三季度末，天邦食品生猪销售完全成本约18.37元/公斤，断奶仔猪成本从二季度450元/头降至360元/头。

根据Mysteel数据监测，当前行业仔猪落地成本普遍在380-400元/头左右，市场上7KG仔猪主流成交价在470-480元左右，且近期仔猪价格仍处下跌调整，销售仔猪盈利空间不足100元，按12月5日最新三元生猪出栏均价22.62元/公斤、2.73料肉比及3.61元/公斤自配料饲料价格来看，自繁自养育肥猪出栏头均盈利在740-750元。

不过，虽然三季度生猪养殖企业普遍进入盈利区间，但经历此前3-4个月季度连续深度亏损后，多数养殖企业负债率和现金流等各项指标并未完全转好。截至三季度，天邦食品负债率76.45%，现金流量表中“现金及现金等价物净增加额”自2021年6月起一直处于负数流出状态，应付账款周转天数从去年年底35天增加至85天。

对于应付账款周转天数大幅增加，天邦食品曾向记者表示，公司饲料板块与通威股份（600438.SH）形成代工合作模式，相当于提供供应链融资，饲料价格会跟着原料价格波动，公司通过和通威的合作获得集采的优势，通威提供至少3个月的账期。

值得一提的是，今年饲料价格成本高企，亦给养殖企业补栏、扩群等带来一定成本风险。在成本目标方面，天邦食品曾坦言，之前公司希望四季度完全成本将至16元/kg左右，因出栏结构调整和饲料价格影响，成本下降效果并不理想，养殖成本并不及预期，公司关注的重点还是整体的经营效应。

业内分析人士向财联社记者表示，目前生猪养殖企业降低成本并不容易，一般降低成本方式主要有降低饲料成本和提升养殖效率两种方式，目前饲料粮价前景看涨，进一步调低饲料成本空间有限，而且当前养殖企业母猪繁殖及仔猪死淘已得到改善，基本恢复至非洲猪瘟前的水平，养殖企业高成本状态短期或难改善。

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