煤炭行业供给侧改革系列报告之一煤炭供需这些年-从偏紧到过剩
前言：供给过剩严重，供给侧改革预期不断加强
(1)供需格局：12年以来煤炭行业进入下行周期，12-15年秦皇岛港5500大卡煤价累计跌幅分别达到23%、1%、15%和32%，其中15年煤价出现加速回落，全行业亏损面达到约80%。此外，行业产能过剩也日趋严重。
(2)正在发生的变化：15年末以来特别是1月4日-5日李克强总理调研山西焦煤集团、太钢集团，并主持召开钢铁煤炭行业化解过剩产能、实现脱困发展座谈会。特别提到，钢铁煤炭是重要基础性行业，以壮士断腕的勇气化解过剩产能。加大财税支持，中央对地方予以补助，资金主要用于人员安置。
概括起来，改革主要为两个方面：
资金扶持：提出中央设立专项资金支持人员安置，对主动退出产能给予金融扶持，并以各种方式安排分流职工。
产能优化：关闭小煤矿，原则上停止审批新增产能项目，省级政府对本地区化解过剩产能负总责，鼓励兼并重组。
行业观点：供给侧改革是未来1年行业最大的主题
我们认为，受制于正在投放的产能以及低迷的需求，预计未来1-2年行业供需面仍以低迷为主。但李克强总理调研煤企并提出改革部分方案，体现了政府对于改善煤炭行业产能过剩的决心。尽管后续基本面的改观仍取决于政策细则的出台及后续的执行力度，但作为十三五首年，煤炭行业供给侧改革可能是一直不变的主题，因此我们将推出《供给侧改革系列报告》(本文为第一篇)。公司方面，建议选择国企龙头及弹性较大的标的：如西山煤电、盘江股份、永泰能源、山煤国际、中国神华等。
供给：09-14年产能加速释放，15年略有收缩
产能：受前期煤炭行业固定资产投资增加，09-14年新增产能均达到约3亿吨以上。而至15年中期我国“两证”齐全的煤矿共计6588处，产能合计34.19亿吨。其中，山西、内蒙古和山西产能占比达56.1%。而根据我们测算，实际产能已达到约43亿吨，产能利用率仅86%，行业产能过剩严重。
产量：02-12年经历了快速发展的10年，产量复合增长率达到8.1%，年均产量增加达到2亿吨。12年以后，随着经济增速放缓，产量也逐步下行。14年全国原煤产量为38.7亿吨，下降2.5%，这是自2000年以来首次出现的下降。而15年前11个月，全国煤炭产量33.7亿吨，同比继续下降4.1%。
进出口：80年代直到2008年我国煤炭主要以出口为主，2009年进口1.26亿吨首次成为净进口国，13-14年及15年1-11月进口分别达到3.2亿吨、2.9亿吨和1.9亿吨，近两年同比已有明显下降。
需求：下游持续低迷，消费量增速放缓
01年以来煤炭消费量增长迅猛，从01年的12.6亿吨增长到13年的42.4亿吨，年均增长2.5亿吨，复合增长率达到10.6%。而近两年受宏观经济增速回落影响，14年和15年前10月煤炭消费量同比分别下降2.9%和4.7%。根据规划2015年和2020年煤炭消费比重分别控制在65%和62%以内，加上宏观经济难有趋势性好转，预计需求仍维低迷。
煤价：12年以来进入下行周期，目前回落至04年水平
自09年开始国内煤炭总供给量开始超过消费量，其中动力煤过剩更为严重(14年过剩幅度达到1.8亿吨)，与之相对应的是不断下滑的煤价，截止16年1月，港口和产地各煤种价格回落到04年左右的水平。
