刚性需求仍存 原料小幅震荡

● 市场回顾——钢坯外矿昙花一现，煤炭焦炭稳中有降;

● 成本分析——长材价格略有反弹，钢厂依旧严重亏损;

● 库存分析——钢价震荡钢厂谨慎，原料库存稳中略降;

● 事件数据——国内铁矿产量大降，外矿成本持续下滑;

● 综合观点——钢厂减产不及预期，原料小幅震荡为主。

一、本周国内原料市场回顾

在下游阶段性补库及召开环保会议的共同影响下，上周末起国内钢坯价格强劲反弹，并带动铁矿石、废钢等原料价格连续回升，但由于缺乏有效成交的支撑，周二起价格再度开始回落，市场观望气氛浓重。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

受唐山环保整顿影响，上周末起河北市场钢坯价格加速上涨，贸易商和下游补库热情增加，从上周六至本周一，市场价格快速上涨140元/吨。但好景不长，因成交难以跟进，周二起价格再度开始走低。截止本周四，唐山地区普碳方坯出厂价格为1750元/吨，20MnSi方坯出厂价格为1780元/吨，累计涨幅缩小至20元。山西临汾、长治地区普碳方坯出厂价格1750元/吨左右，上涨50元/吨。在南方市场，江苏地区调坯轧材钢厂20MnSi方坯采购到厂价格上涨60元至1860元/吨;福建地区普碳方坯出厂价格保持1840元/吨左右。从需求情况看，本周唐山地区带钢开工率回升3%至69%左右，型材开工率回升2%至54%,建材开工率回升3%至31%左右，虽然需求有所回暖，但尚不足以支撑较大幅度的上涨行情，因此周初上涨炒作成份居多。同时，这种快涨快跌的走势，对市场心态有较大负面影响，部分商家对后市看淡而加快出货节奏。预计下周初国内钢坯价格仍有小幅下跌的空间，后半段以平稳运行为主。

铁矿石：

本周进口铁矿石市场跟随钢坯冲高回落，周初普氏粉矿(62%)价格一度升至52.75美元/吨，较上周上涨2.75美元/吨，港口成交短暂好转，此后价格再度逐步回落至51.25美元/吨，钢厂采购仍较为谨慎，港口库存小幅上升。国产矿则继续小幅补跌，河北地区66%铁精粉价格保持560元/吨(见图2)，河北主导钢厂国产矿库存在70万吨左右，进口矿库存增加10万吨至1440万吨左右。辽宁地区66%铁精粉出厂价格保持480元/吨。在南方地区，安徽地区65%铁精粉出厂价格下跌10元至485元/吨;湖北地区63%铁精粉出厂价格下跌30元至490元/吨左右;广东地区64%铁精粉出厂价格保持390元/吨。近期北方地区重提环保问题，但进口矿价格不跌反涨，一是说明钢厂减产力度不大，二是说明钢厂整体库存水平偏低。在近期钢材价格走势趋稳的局面下，预计短期矿价仍将维持在50美元/吨左右，局部地区国产矿价格仍有小幅补跌的空间。

煤焦：

本周国产炼焦煤价格变动不大，主导煤矿价格暂时维持稳定，地方煤矿报价下调10-20元/吨，部分钢厂仍在向煤炭企业施压，要求小幅下调8月份采购价格;进口炼焦煤继续回落，澳大利亚峰景煤价格较上周五下跌3美元至90.5美元/吨(CIF)，成交量依然较少。焦炭方面，继上周华北和华东钢厂降价后，本周中南和东北部分钢厂也相继下调采购价格，降幅多在10-20元/吨，河北部分中小钢厂因高炉检修，继续下调5-10元/吨。近期钢厂检修力度小于预期，但煤焦价格前期跌幅明显较小，相对于钢材和其它原料而言，价格仍处于相对高位，预计短期市场仍有小幅下调的空间。

废钢：

本周国内废钢市场先涨后跌。在北方钢坯价格大涨，中南建材市场超跌反弹的带动下，河北、广东地区废钢价格自上周末起快速上涨，上半周累计涨幅达到100元/吨左右，其它地区也跟涨30-50元/吨。下半周后，随着钢坯价格冲高回落，废钢价格整体再度回落30元/吨左右。截止本周四，江浙沪地区重废(>6mm)价格为1160-1210元/吨，边角料价格为1260-1290元/吨，较上周末上涨20-30元/吨;河北市场重废价格为1200-1220元/吨(不带票)，较上周五上涨30-40元。在两湖、两广地区，重废主流价格上涨30-50元至1240-1300元/吨。目前废钢市场整体资源紧张，贸易商普遍亏损严重，惜售心理明显。但主导钢厂多以消耗库存为主，小电炉钢厂补库也缺乏连续性，市场整体成交平淡。预计下周国内废钢价格将以低位小幅震荡为主。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

本周矿涨焦跌，钢厂生产成本微幅上升，长材企业压力略有减轻，板材企业压力增大(见表3)。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2260元/吨，较上周末上升6元/吨;年产能500-1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2232元/吨，较上周末上升6元/吨;年产能小于500万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2175元/吨，较上周末上升4元/吨。本周钢材市场先涨后跌，目前国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为2063元/吨和2121元/吨，分别较上周末上涨22元/吨和2元/吨，对应20天前的原料成本，长材企业仍亏损300-350元/吨，热卷亏损250元/吨左右，钢厂减产力度小于预期。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看(见表4)，虽然本周部分原料价格有所反弹，但多以贸易和小钢厂补库为主，大中型钢厂仍以观望为主，进口矿、喷吹煤、废钢库存反而略有下降。

表4：本周国内钢厂(厂内)原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化(主力合约)

本周黑色产品期货市场都呈先涨后跌走势。在周一大幅冲高后，多头开始分散减仓，空头高位小幅增仓压盘，价格逐步震荡回落。

五、本周事件与数据分析

1、据悉，BHP公司2016财年产量目标位2.47亿吨，较之前目标增加7%，C1成本为16美元/湿吨;FMG公司2016财年铁矿石发货量保持1.6亿吨，C1成本控制控制在18美元/湿吨。【观点】随着国外矿山企业成本继续降低，远期看进口铁矿石价格重心将继续向40美元/吨(CFR)靠拢，但短期价格继续下跌空间有限。

2、中国1-6月份铁矿石产量达到63490万吨，同比下降10.7%。【观点】目前国内大中型矿山企业平均成本仍在80美元/吨之上，2/3以上小矿山已停产3-6个月。如果矿价继续运行在50美元以下，预计下半年这部分大中型矿山的减产力度将继续加大，全年产量同比降幅将扩大至12%-13%。

六、综合观点

目前国内钢材市场已基本处于底部区域，纵然还有调整空间，幅度也已非常有限，且部分地区建筑钢材市场的确有企稳的迹象，这也是目前钢厂减产力度小于预期的主要原因之一。同时，面对银行方面的压力，不少民营钢厂也都在努力坚持生产，原料市场刚性需求仍在。除非后期政府有更强硬的环保整顿措施，否则钢材产量及原料价格都不会有大的调整。预计下周进口铁矿石、废钢、钢坯都将以小幅波动为主，煤焦继续小幅补跌。